碧水源：依靠強(qiáng)大的政府關(guān)系占領(lǐng)北京市場
來源：21世紀(jì)網(wǎng) 閱讀：3831 更新時(shí)間：2012-08-02 11:20104萬元起步，歷時(shí)十一年，現(xiàn)今他的財(cái)富達(dá)到45億元。這個(gè)數(shù)字并非他財(cái)富的巔峰，2010年，他的個(gè)人財(cái)產(chǎn)一度高達(dá)65.66億元，位列當(dāng)時(shí)創(chuàng)業(yè)板的首富。他就是碧水源董事長文劍平。
21世紀(jì)網(wǎng)統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，目前文劍平的個(gè)人財(cái)富在創(chuàng)業(yè)板富豪中位列第三，而碧水源副董事長劉振國則位列創(chuàng)業(yè)板富豪榜第四名。
對于文劍平的財(cái)富聚變的理由，有人認(rèn)為技術(shù)與市場的結(jié)合結(jié)果。技術(shù)的力量遇上了泡沫橫溢的A股創(chuàng)業(yè)板，個(gè)人財(cái)富想不聚變都難。不過也有觀點(diǎn)認(rèn)為，碧水源的漂亮業(yè)績拜企業(yè)非同尋常的政府關(guān)系所得。碧水源管理層強(qiáng)大的政府背景使得其幾乎壟斷了北京污水處理市場，進(jìn)而獲得了豐厚的回報(bào)。
104萬元起步
文劍平的巨額財(cái)富來源于碧水源，21世紀(jì)網(wǎng)根據(jù)碧水源招股書統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，在碧水源身上，文劍平先后投入的金額約181萬元。
時(shí)針回?fù)艿?001年，這一年，碧水源科技發(fā)展有限公司成立，文劍平是主要發(fā)起人。
招股書顯示，公司設(shè)立時(shí)注冊資本200萬元。其中文劍平出資104萬元，包括實(shí)物出資80萬元，貨幣出資24萬元，股權(quán)比例為52%。北京華昊水利水電工程有限責(zé)任公司以貨幣資金出資96萬元，股權(quán)比例為48%。
2004年7月30日，碧水源科技發(fā)展有限公司股東會(huì)決定新增注冊資本300萬元，將注冊資本增加至500萬元。其中，文劍平增加出資156萬元；北京華昊水利水電工程有限責(zé)任公司增加出資144萬元。增資后，文劍平與北京華昊水利水電工程有限責(zé)任公司持有的股權(quán)比例不變。
2005年9月，碧水源股權(quán)發(fā)生變更，碧水源原股東北京華昊水利水電工程有限責(zé)任公司選擇退出。
碧水源的公告顯示，北京華昊水利水電工程有限責(zé)任公司將其持有的48%的股權(quán)以190.5萬元的價(jià)格轉(zhuǎn)讓給股東文劍平和碧水源其他核心管理人員。其中股東文劍平受讓18%的股權(quán)，何愿平、陳亦力和梁輝分別受讓9%的股權(quán)，周念云受讓3%的股權(quán)。
這也意味著文劍平付出了71.4375萬元從北京華昊水利水電工程有限責(zé)任公司手中獲得了18%的股權(quán)。
此次股權(quán)轉(zhuǎn)讓后，股東文劍平持有70%的股權(quán)，何愿平、陳亦力和梁輝分別持有9%的股權(quán),周念云持有3%的股權(quán)。
不過從北京華昊水利水電工程有限責(zé)任公司角度來說，它的這筆投資是虧損的。從2001年起，其出資額達(dá)240萬元，而到2005年股權(quán)轉(zhuǎn)讓時(shí)，僅收回190萬元。
2006年，目前創(chuàng)業(yè)板第四大富豪，碧水源副董事長劉振國進(jìn)入公司。文劍平將其持有30%的股權(quán)以150萬元轉(zhuǎn)讓給劉振國，轉(zhuǎn)讓后新增股東劉振國持有本公司股權(quán)30%，文劍平持股比例變?yōu)?0%。
此次轉(zhuǎn)讓后，文劍平以181.4375萬元的成本占據(jù)了碧水源40%的股權(quán)。而劉振國150萬元的代價(jià)獲得了碧水源30%的股權(quán)。
2007年6月3日，北京碧水源科技發(fā)展有限公司臨時(shí)股東會(huì)通過決議，一致同意按經(jīng)大信會(huì)計(jì)師事務(wù)有限公司審計(jì)的2007年4月30日本公司賬面凈資產(chǎn)取整11000萬元，按1:1折股整體變更為股份有限公司。碧水源準(zhǔn)備踏上資本市場的新征途。
一夜暴富
十年創(chuàng)業(yè)，一朝成名。
2010年4月22日，文劍平的碧水源在深圳證券交易所掛牌，股票代碼300070。首日，碧水源風(fēng)光無限。其股價(jià)最高達(dá)156元，高出發(fā)行價(jià)127%，榮登滬深兩市“第一高價(jià)股”寶座，成為了兩市第15只“百元股”。
與之形成對應(yīng)的是，同行的創(chuàng)業(yè)環(huán)保2009年凈利潤是碧水源的2.24倍，但當(dāng)天收盤市值不到碧水源的一半。首創(chuàng)股份2009年凈利潤是碧水源凈利潤的4倍，當(dāng)天收盤市值不到碧水源的七成。
碧水源在資本市場上的瘋狂尚未結(jié)束，在上市后三個(gè)交易日內(nèi)，其股價(jià)連續(xù)拉升，最高沖至175.58元。
此時(shí)的文劍平無疑是開心的。按照其持有的碧水源3740萬股計(jì)算，他的個(gè)人財(cái)富達(dá)到65.66億元，成為當(dāng)時(shí)創(chuàng)業(yè)板的首富。而他的搭檔劉振國因?yàn)槌钟?805萬股碧水源，他的的個(gè)人財(cái)富也達(dá)49.25億元之巨。
然后，令人意想不到的是，碧水源自上市第五個(gè)交易日起股價(jià)開始下跌，第六個(gè)交易日更是出現(xiàn)跌停，之后連續(xù)兩月瘋狂下挫。到2010年7月19日，碧水源股價(jià)僅為77.01元，創(chuàng)新低。上市不到三個(gè)月，碧水源股價(jià)大起大落，如過山車一般的吃，從最高到最低，相差百元。這三個(gè)月里，碧水源近三分之二的市值灰飛煙滅。
與之相對，文劍平持有的股票也縮水的厲害。他手中碧水源股票的市值僅28.8億元，較3個(gè)月前減值36.86億元，劉振國持有的碧水源股票價(jià)格為21.6億元，縮水27.65億元。
股價(jià)觸底后，碧水源利好消息不斷釋放。
公司顯示公告稱凈增資2000萬控股普瑞奇環(huán)境工程（北京）有限公司，隨后又宣布，將在2011年啟動(dòng)家用、商用凈水產(chǎn)品市場，謀劃3年左右進(jìn)入領(lǐng)導(dǎo)品牌行列。
接著，碧水源發(fā)布年報(bào)：2010年，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入約5億元，同比增長約60%，實(shí)現(xiàn)凈利潤1.77億元，同比增長65%。每股收益1.31元。更為重要的是，碧水源拋出了每10股派3元轉(zhuǎn)12股的超級(jí)分紅計(jì)劃。
在一系列利好的刺激下，碧水源股價(jià)強(qiáng)勢反彈。
到2011年8月26日，碧水源復(fù)權(quán)價(jià)格達(dá)113.68元，較此前每股70.1元，漲幅62%。
好景不長，大盤從8月26日的2616點(diǎn)一路走低，碧水源也被株連。到2012年1月20日，碧水源復(fù)權(quán)股價(jià)為66.44元，創(chuàng)上市以來新低。
若按此時(shí)股價(jià)計(jì)算，文劍平手中的股票市值僅為24.84億元，而劉振國手上的股票市值也只有18.63億元。距最高峰時(shí)，上述兩人的財(cái)富縮水三分之二。
2012年5月4日，碧水源年報(bào)再次拋出高送轉(zhuǎn)方案，每10股派1元轉(zhuǎn)7股。雖然沒有2011年比例大，但市場給予了熱烈的歡迎。
自4月5日至5月25日，短短34個(gè)交易日累計(jì)上漲35.96%，最高漲幅達(dá)39.13%。到7月3日，碧水源復(fù)權(quán)股價(jià)升至122.43元，較1月20日股價(jià)幾乎翻番。
7月23日，碧水源復(fù)權(quán)價(jià)115.83元。此時(shí)，文劍平手握的股票市值也水漲船高，達(dá)43.32億元，順利坐上創(chuàng)業(yè)板富豪榜第三把交椅，而劉振國則以32.49億元位列榜單第四名。
強(qiáng)大的政府關(guān)系
對于碧水源的成功，有人贊賞，有人不服。項(xiàng)目嫉妒恨各種情緒交雜。
贊賞者認(rèn)為，國內(nèi)外通行的城市污水處理工藝為二級(jí)（強(qiáng)化）生物處理工藝，應(yīng)用最廣泛的是活性污泥法及其衍生技術(shù)，而MBR和其相比流程更短，水質(zhì)更好，碧水源在MBR工藝技術(shù)、膜組器設(shè)備技術(shù)和膜材料制造技術(shù)三大關(guān)鍵領(lǐng)域擁有核心技術(shù)和自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)。
非議者則認(rèn)為，MBR技術(shù)價(jià)格較高，從成本上來說并不劃算。另外，他們認(rèn)為碧水源的主要市場是依靠管理層非同尋常的政府關(guān)系才獲得的。
據(jù)悉，碧水源的主要市場為北京市場，而在過去幾年中，北京市場確實(shí)是碧水源的主要營收來源。
數(shù)據(jù)顯示，2007～2009年，碧水源在北京地區(qū)實(shí)現(xiàn)的收入分別為2.04億元、2.14億元和1.4億元，各占當(dāng)期主營業(yè)務(wù)收入的98.75%、96.73%和44.71%。
時(shí)間到了今年上半年，這樣的情形仍未改變。1～6月，碧水源北京地區(qū)的營收為2.64億元，而北京以外地區(qū)為2億元。
有同行負(fù)責(zé)人表示，碧水園的政府關(guān)系強(qiáng)大，北京大的市政污水項(xiàng)目基本都被碧水源拿走了，其它企業(yè)很難有機(jī)會(huì)介入。
21世紀(jì)網(wǎng)從招股書中發(fā)現(xiàn)，無論是文劍平還是劉振國，都有不錯(cuò)的政府背景。
招股書顯示，文劍平于1987年8月至1989年10月任中國科學(xué)院生態(tài)環(huán)境中心助理研究員，1989年11月至1994年5月任國家科委社會(huì)發(fā)展司生態(tài)環(huán)境處副處長，1994年6月至1998年3月任國家科委中國國際科學(xué)中心副主任、總工程師、兼任中國廢水資源化研究中心常務(wù)副主任。
此外，公司副董事長劉振國1987年7月至1990年2月任北京市密云縣水利局干部，1990年3月至1992年4月任北京市水利局農(nóng)水處技術(shù)管理人員，1992年4月至1999年5月任北京市水利水電技術(shù)中心工程師，1999年6月至2006年5月任北京市水土保持工作總站副主任、高級(jí)工程師。
有媒體報(bào)道稱，正因?yàn)橛兄煌话愕恼P(guān)系，尤其是北京市水利系統(tǒng)內(nèi)的關(guān)系，使得原本不太適合用于市政污水處理的MBR技術(shù)，開始廣泛地用于北京各大市政項(xiàng)目。為了能在項(xiàng)目中更多地用碧水源的膜，相關(guān)主管部門用審批項(xiàng)目的形式強(qiáng)制北京郊縣的水務(wù)局一定要選擇MBR工藝，否則就不予批準(zhǔn)。
海通證券研究員陸鳳鳴表示，與傳統(tǒng)工藝比較，碧水源的MBR項(xiàng)目的運(yùn)營成本更高，其中電耗占比更大。以碧水源承建的梅村污水廠為例，其運(yùn)營成本在1.1元/噸，而其他多采用傳統(tǒng)工藝的污水廠運(yùn)營公司，如創(chuàng)業(yè)環(huán)保等，其運(yùn)營成本僅為0.52～0.74元/噸。但總體來看，MBR項(xiàng)目出水品質(zhì)穩(wěn)定高于一級(jí)A，因此對于支付能力強(qiáng)、對價(jià)格不敏感的政府客戶仍具備一定的吸引力。
目前，碧水源正在加大北京地區(qū)外項(xiàng)目的拓展力度。目前公司已依托地方合資項(xiàng)目進(jìn)入云南、江蘇、內(nèi)蒙、湖南、湖北、新疆等地。不過有券商分析師表示，目前碧水源異地?cái)U(kuò)張步伐低于預(yù)期，訂單增速也低于預(yù)期。
另外，分析師認(rèn)為碧水源存在結(jié)算進(jìn)度低于預(yù)期，應(yīng)收賬款回款不力導(dǎo)致壞賬等方面危險(xiǎn)。
陸鳳鳴表示，考慮到項(xiàng)目確認(rèn)存在一定的不確定性，基于謹(jǐn)慎性原則，仍維持2012、2013年EPS（除權(quán)后）1元、1.3元的盈利預(yù)測，維持2012年30倍的目標(biāo)動(dòng)態(tài)PE，目標(biāo)價(jià)30元。而7月27日，碧水源收盤時(shí)的股價(jià)就達(dá)到了30.55元。
