桑德環(huán)境：競爭優(yōu)勢明顯 給予增持評級
來源：騰訊財經(jīng) 閱讀：1691 更新時間：2012-02-16 15:48桑德環(huán)境主要從事市政給水及污水處理項目投資運營、垃圾處理及回收利用相關(guān)配套設(shè)施設(shè)計和建設(shè)等。其中，市政施工占主營收入的65.67%，環(huán)保設(shè)備安裝及咨詢收入占16.87%。公司是我國固廢行業(yè)龍頭，是A股唯一的固廢工程建設(shè)領(lǐng)域的上市公司，同時也是環(huán)保行業(yè)的領(lǐng)先企業(yè)。今日投資《在線分析師》顯示：公司2011-2013年綜合每股盈利預測值分別為0.70元、1.00元、1.37元，對應(yīng)動態(tài)市盈率為34倍、24倍、17倍；當前共有16位分析師跟蹤，其中建議“強烈買入”、“買入”的分別為9人、7人，綜合評級系數(shù)1.44。
前三季度，公司營業(yè)收入10.25億元，同比增長59.85%；業(yè)務(wù)毛利率為36.89%，較上年同期上升1.16個百分點。營業(yè)收入增長方面，由于報告期內(nèi)公司前期部分設(shè)備系統(tǒng)集成合同進入結(jié)算期，同時咸寧設(shè)備生產(chǎn)基地達產(chǎn)，造成營業(yè)收入增長。咸寧基地達產(chǎn)將新增堆肥處理設(shè)備、焚燒設(shè)備和干化設(shè)備產(chǎn)能35000噸/年，基本可以滿足公司現(xiàn)階段集成業(yè)務(wù)的發(fā)展需要。天相投顧表示，設(shè)備自給率提升標志著公司集設(shè)計、咨詢、工程總包、設(shè)備制造、系統(tǒng)集成和安裝調(diào)試服務(wù)的完整產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展模式已經(jīng)基本確立，即使市場競爭加劇，公司依然可以憑借完整產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢率。
愛建證券表示，公司目前已經(jīng)在垃圾綜合處理、垃圾發(fā)電及靜脈產(chǎn)業(yè)與城市礦山領(lǐng)域市場拓展方面打下了堅實基礎(chǔ)；與此同時，公司還在餐廚垃圾處理、污泥處理及廢舊物資資源綜合利用等固廢細分市場加大了市場拓展力度和技術(shù)儲備；此外，本年度11月公司收購咸寧市興源物資再生利用有限公司80%的股權(quán)，從而拓展了再生資源利用領(lǐng)域業(yè)務(wù)，增強公司的持續(xù)經(jīng)營能力和抗風險能力。在生物質(zhì)發(fā)電領(lǐng)域公司也進行了技術(shù)和人才儲備，未來公司將參與建設(shè)生物質(zhì)發(fā)電電廠，以及相關(guān)電廠的設(shè)備供應(yīng)，為未來拓寬業(yè)務(wù)空間提前鋪路。
公司立足于完整的“設(shè)計—設(shè)備制造—工程實施”產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢，正在充分分享固廢產(chǎn)業(yè)發(fā)展機遇。公司從去年開始簽訂靜脈園、重慶南川BOT等大項目后，今年又與湖北襄陽老河口市、山東臨朐縣人民政府簽訂合作框架協(xié)議或重大合同，在手訂單充足，固廢業(yè)務(wù)持續(xù)開拓，未來業(yè)績將陸續(xù)釋放。
天相投顧預計公司2011-2013年的每股收益分別為0.77元、1.19元、1.59元，維持公司“增持”的投資評級。
風險因素：公司處理設(shè)施建設(shè)速度低于預期；公司處理設(shè)施利用率低于預期。
