盡管已經(jīng)坐擁桑德環(huán)境（000826.S Z）和桑德國際（00967.H K）兩家環(huán)保上市公司，年近半百的文一波仍然在全國各地加速“跑馬圈地”，只是近兩年的重心已轉(zhuǎn)向垃圾焚燒領(lǐng)域。

從2012年11月26日至12月18日，不到1個月時間，桑德環(huán)境就從吉林德惠市、河北巨鹿縣和江蘇省漣水縣獲得3個垃圾焚燒處理項目。加上之前重慶開縣、重慶南川、黑龍江雙城市和山東臨朐縣的4個項目，桑德在兩年間共獲得7個垃圾焚燒處理項目，也成為國內(nèi)運營垃圾焚燒項目最多的上市公司。

《新產(chǎn)業(yè)》注意到，快速擴張也讓桑德環(huán)境旗下子公司數(shù)量成倍增長，2010年桑德環(huán)境旗下子公司和參股公司才18家，2011年迅速增長至26家，2012年又增加至41家，分別涉及污水處理、自來水、環(huán)保設(shè)備、固廢處置和垃圾焚燒等多個環(huán)保領(lǐng)域。

與此同時，桑德環(huán)境收入規(guī)模也從2010年的7.32億元，增長至2011年的16.08億元。2012年前三季度桑德環(huán)境收入12.9億元，同比增長26.09%。

2012年10月公布的福布斯中國富豪榜單中，文一波夫婦以78.8億元身價排名第72位，成為前100名富豪榜單中唯一一個從事環(huán)保事業(yè)的企業(yè)家。

“垃圾焚燒發(fā)電有環(huán)保和新能源雙重屬性，一直都備受政府的重視。”華睿投資董事長宗佩民對《新產(chǎn)業(yè)》表示，雖然環(huán)保行業(yè)收益穩(wěn)定，但年平均投資回報率一般只有10%左右，加上環(huán)保項目大多由地方政府主導(dǎo)，也面臨收款周期較長和項目進展不如預(yù)期的風險。

城市建設(shè)研究院總工程師、中國環(huán)保產(chǎn)業(yè)協(xié)會秘書長徐海云也表示，作為固廢處理行業(yè)龍頭企業(yè)，桑德環(huán)境在垃圾焚燒發(fā)電領(lǐng)域并沒有成熟的運營經(jīng)驗，可能成為項目能否順利實施的重要因素，“也不排除有利用環(huán)保和新能源的概念在股市上圈錢的嫌疑。”

復(fù)制成功

1993年，文一波開始涉足水務(wù)行業(yè)，成立北京桑德環(huán)保集團，經(jīng)過近十年的打拼，2002年北京桑德環(huán)保成功借殼上市，2010年正式更名為桑德環(huán)境。

近二十年的發(fā)展，桑德環(huán)境已經(jīng)成為國內(nèi)市政固廢行業(yè)龍頭企業(yè)，文一波也將BOT（建設(shè)、運營、移交）商業(yè)模式在環(huán)保行業(yè)運營得風生水起。顯然文一波是希望在新興的垃圾焚燒領(lǐng)域復(fù)制過去的成功。

2012年12月18日，桑德環(huán)境獲得吉林省德惠市生活垃圾處理30年特許經(jīng)營權(quán)，將投資3.5億元上馬垃圾焚燒處量項目。12月7日，又獲得了河北省巨鹿縣總投資4.28億元的生活垃圾焚燒發(fā)電項目。11月26日，桑德環(huán)境與江蘇省漣水縣政府簽署了生活垃圾處理特許經(jīng)營協(xié)議。

在此之前，桑德環(huán)境5月還與重慶開縣簽訂了2.5億元的垃圾焚燒發(fā)電項目，7月簽訂了2.7億元的黑龍江雙城市垃圾焚燒發(fā)電項目。

至此，桑德環(huán)境在2012年已連續(xù)獲得5個生活垃圾焚燒發(fā)電項目，項目規(guī)劃投資額累計超過16億元。

相反，快速擴張的桑德環(huán)境的資金也越來越緊張。

資料顯示，桑德環(huán)境三年來應(yīng)收賬款金額呈逐年上升趨勢。從2010年的7.32億元，上升到2011年的11.4億元，截至2012年上半年，桑德環(huán)境應(yīng)收賬款已高達14.9億元。

在此背景下，桑德環(huán)境加快了再融資計劃。

2012年12月18日，桑德環(huán)境發(fā)布了2012年度配股發(fā)行公告，擬募集資金不超過19億元。其中，不超過9億元用于償還銀行貸款和短期融資券，其余用于補充流動資金。

“預(yù)計2013年1月初可完成配股，屆時即可增加約10億元流動資金，以滿足公司承接垃圾焚燒發(fā)電BOT項目的資金需求。”桑德環(huán)境證券代表張維婭對《新產(chǎn)業(yè)》記者表示，除通過股市融資外，公司還通過銀行貸款等多種融資方式解決資金問題，因為BOT模式對資金要求很高，70%都需要企業(yè)墊付。

《新產(chǎn)業(yè)》注意到，截至2012年9月28日，桑德環(huán)境大股東桑德集團質(zhì)押給銀行的股份多達2.22億股，占桑德環(huán)境總股本高達44.66%，主要為桑德環(huán)境申請銀行貸款提供擔保。

原中國固廢網(wǎng)戰(zhàn)略主管王曉亮對《新產(chǎn)業(yè)》分析，環(huán)保行業(yè)是屬于資金密集型行業(yè)，投入大，收益穩(wěn)定。對于擁有較高盈利能力的桑德環(huán)境來說，資本并不是一件難事，關(guān)鍵在于能否從地方政府手上拿到項目。

“桑德環(huán)境還有幾個垃圾焚燒發(fā)電項目正在商談過程中，預(yù)計2013年年初會有結(jié)果。”張維婭說。

進展緩慢

事實上，早在兩年前，桑德環(huán)境就已經(jīng)開始布局垃圾焚燒發(fā)電項目，但是建設(shè)進展卻遠遠沒有趕上預(yù)定計劃。

2010年12月28日，桑德環(huán)境在重慶南川簽署的第一個生活垃圾焚燒BO T項目，總投資4.4億元，預(yù)計到2013年12月完成。但直到2012年6月30日，該項目僅投入資金1189萬元，不到總投入的3%。

2011年9月25日，桑德環(huán)境在山東省臨朐縣簽署了第二個生活垃圾焚燒發(fā)電項目。至今，該項目并沒有任何資金投入。當然，2012年簽訂的5個垃圾焚燒發(fā)電項目同樣都在籌建期，沒有任何進展。

換句話說，桑德環(huán)境這兩年來只是在瘋狂地搶奪地方政府垃圾焚燒訂單，實際投入?yún)s幾乎可以忽略不計。

“垃圾焚燒發(fā)電的技術(shù)門檻相對較高，并不是所有企業(yè)想要做就能做好，需要較強的資金實力，以及配備專業(yè)的技術(shù)人才和設(shè)備。”深圳環(huán)保發(fā)展部部長白雄昂說。

徐海云也指出，雖然中國的垃圾焚燒發(fā)電有了20多年的發(fā)展歷程，儲備了一定的專業(yè)技術(shù)人才，關(guān)鍵設(shè)備國產(chǎn)率已經(jīng)較高，但是一線專業(yè)技術(shù)人才缺乏仍然是制約垃圾發(fā)電行業(yè)發(fā)展的因素之一。

徐海云指出，一般一個投資4億元左右的中型垃圾焚燒發(fā)電廠，從籌備到建成投運大概需要2年時間，而桑德環(huán)境進展緩慢的原因應(yīng)該在于缺乏經(jīng)驗。

徐海云說，盡管桑德環(huán)境在水務(wù)處理業(yè)務(wù)有豐富的運營經(jīng)驗，也在垃圾焚燒方面做過E P C（工程總包）項目，但垃圾焚燒發(fā)電的運營和這兩種情況并沒有重疊和借鑒。垃圾焚燒發(fā)電項目更專業(yè)，只有電廠和焚燒發(fā)電的經(jīng)驗和人才可以部分通用。由于擴張速度太快，且子公司分散在全國各地，也加大了桑德環(huán)境異地管理的難度。

“如果桑德環(huán)境在第一個垃圾焚燒項目上能夠運營成功，那么接下來的項目可能會順利一些。”徐海云說。