環(huán)保企業(yè)開啟大規(guī)模的外延式擴(kuò)張之路
從海外經(jīng)驗(yàn)看，環(huán)保巨頭都是經(jīng)過長(zhǎng)時(shí)間的外延式擴(kuò)張形成的 從海外環(huán)保龍頭企業(yè)成長(zhǎng)過程看，外延式的擴(kuò)張主要通過并購?fù)瓿。蘇伊士環(huán)境的前身是成立于1880 年的里昂水務(wù)，通過收購升達(dá)公司，巴塞羅那自來水，美國聯(lián)合水務(wù)公司等逐漸走向全球，成為環(huán)保龍頭企業(yè)之一。威立雅環(huán)境最早是供應(yīng)自來水，通過進(jìn)入污水領(lǐng)域，固廢領(lǐng)域， 尤其是1970 年代后，公司收購了多個(gè)公司，涉及水處理設(shè)備的設(shè)計(jì)，制造，工程以及固廢等多個(gè)領(lǐng)域，從而成為跨國環(huán)保龍頭企業(yè)之一。
進(jìn)入2013 年，環(huán)保行業(yè)并購明顯加快 從我們統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)來看，2013 年涉及環(huán)保公司的并購項(xiàng)目共有27 個(gè)（包括擬收購，截至到8 月底），被購標(biāo)的總資金規(guī)模達(dá)到81.3 億元。而2012 年涉及環(huán)保公司的并購項(xiàng)目?jī)H有17 個(gè)，涉及資金規(guī)模12.2 億元。環(huán)保行業(yè)的并購，被并購方由于融資渠道受限，發(fā)展遇到瓶頸，在行業(yè)景氣度高時(shí)，退出可以獲得一筆不錯(cuò)的收益；收購方往往是上市公司，收購后業(yè)績(jī)估值都會(huì)得到提升，產(chǎn)生雙贏的效果。環(huán)保行業(yè)的并購有利于行業(yè)集中度提升，龍頭企業(yè)受益。
被購標(biāo)的：水務(wù)并購體量大，固廢、大氣規(guī)模較小 從被購標(biāo)的所處行業(yè)來看：水務(wù)領(lǐng)域仍是最大主題，2013 年并購規(guī)模達(dá)到70.95 億元。主要原因在于：水務(wù)行業(yè)發(fā)展較成熟，在水資源價(jià)改推動(dòng)下水務(wù)行業(yè)市場(chǎng)化程度不斷提高，優(yōu)勢(shì)企業(yè)以資金及技術(shù)優(yōu)勢(shì)提高市場(chǎng)占有率，行業(yè)集中度提高是未來發(fā)展趨勢(shì)。 固廢、大氣起步較晚，企業(yè)規(guī)模均較小，但行業(yè)增速要高于水務(wù)，因此這兩領(lǐng)域的并購主要是"求發(fā)展"。固廢領(lǐng)域的并購主要有兩種模式： 異地?cái)U(kuò)張，提高企業(yè)規(guī)模，如東江環(huán)保、格林美；跨領(lǐng)域拓展：如盛運(yùn)股份。大氣領(lǐng)域以技術(shù)延展為主：如中電遠(yuǎn)達(dá)收購遠(yuǎn)達(dá)催化劑實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)鏈延伸；新綸科技通過收購瀚廣實(shí)業(yè)，從凈化裝備往凈化工程領(lǐng)域拓展；先河環(huán)保收購CES 公司進(jìn)軍重金屬監(jiān)測(cè)領(lǐng)域。
并購主體：非環(huán)保企業(yè)求"轉(zhuǎn)型"，環(huán)保企業(yè)求"更強(qiáng)" 從并購主體來看呈現(xiàn)兩大趨勢(shì)：優(yōu)勢(shì)環(huán)保企業(yè)憑借資金優(yōu)勢(shì)及平臺(tái)優(yōu)勢(shì)，采取橫向并購擴(kuò)大產(chǎn)業(yè)規(guī)模，或縱向拓展實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)鏈延伸；而非環(huán)保行業(yè)企業(yè)因主業(yè)萎縮、開辟新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)或高污染行業(yè)的縱向整合等原因，開始進(jìn)軍環(huán)保行業(yè)，如湘鄂情收購中昱環(huán)保，盾安環(huán)境收購天津節(jié)能。 環(huán)保并購形式相同但目的不同，環(huán)保企業(yè)求"卓越"，非環(huán)保企業(yè)求"轉(zhuǎn)型"，這是目前環(huán)保行業(yè)高度景氣所決定的。我們認(rèn)為，隨著環(huán)保行業(yè)的深入發(fā)展，并購將成為一種常態(tài)，非環(huán)保企業(yè)的進(jìn)入，為行業(yè)的發(fā)展帶來了新的血液，而環(huán)保企業(yè)將強(qiáng)者恒強(qiáng)。
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