工業(yè)水處理專家真相
據(jù)說金元證券一度計(jì)劃自營萬邦達(dá)，投資經(jīng)理找到與萬邦達(dá)做設(shè)備供應(yīng)的老同學(xué)，請(qǐng)教他的看法。同學(xué)聞?dòng)嵵毖韵鄤穹艞壨顿Y，認(rèn)為萬邦達(dá)股價(jià)已被嚴(yán)重高估。在同學(xué)的生意伙伴中，萬邦達(dá)與中電環(huán)保、永清環(huán)保創(chuàng)業(yè)板上這三家專業(yè)工業(yè)廢水處理的公司，在業(yè)務(wù)特點(diǎn)和技術(shù)水平上沒有兩樣，但中電環(huán)保股價(jià)只有20元，永清環(huán)保股價(jià)40多元，萬邦達(dá)的股價(jià)是中電環(huán)保5倍，永清環(huán)保2倍多。“投資一個(gè)企業(yè)，要看企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力。如果企業(yè)運(yùn)作的關(guān)鍵點(diǎn)建立在個(gè)人關(guān)系上，有一天這些關(guān)系不存在了，客戶丟失，業(yè)績(jī)必然落下來。”
關(guān)系不可能成為一個(gè)企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力。那么，萬邦達(dá)的核心競(jìng)爭(zhēng)力到底如何？
萬邦達(dá)被譽(yù)為工業(yè)水處理專家、工業(yè)水處理醫(yī)生，更是以煤化工和石化兩個(gè)細(xì)分市場(chǎng)龍頭自居。依萬邦達(dá)在招股說明書上的說法，“公司承接的5個(gè)寧煤項(xiàng)目主體一期投資概算537.59億元，占2010年我國煤化工總投資的22.5%；承接的中石油撫順石化水處理項(xiàng)目主體80萬噸乙烯工程，占2009年我國新增產(chǎn)能300萬噸的26.67%。”
有意思的是，記者查遍招股說明書和公司網(wǎng)站，卻找不到萬邦達(dá)在最具競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的煤化工和石化兩個(gè)細(xì)分領(lǐng)域的領(lǐng)先專利技術(shù)和自主創(chuàng)新技術(shù)，與傳說中的龍頭大佬形象相差甚遠(yuǎn)。
說到專利，招股說明書顯示萬邦達(dá)有兩項(xiàng)專利，一項(xiàng)是正在申請(qǐng)的腈綸化工污水處理方法，另一項(xiàng)是授權(quán)使用的高效脫氮電化學(xué)氧化水處理方法。問題是這兩項(xiàng)專利技術(shù)與萬邦達(dá)主營的煤化工和石化廢水處理領(lǐng)域不相干，并不能在技術(shù)上支持萬邦達(dá)的出水指標(biāo)更具競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。
直到2011年1月26日，萬邦達(dá)才獲得一種應(yīng)用于污水處理的澄清池專利技術(shù)。不過，業(yè)內(nèi)專家對(duì)此專利的技術(shù)含量評(píng)價(jià)并不高。
記者又向多位業(yè)內(nèi)人士了解，他們對(duì)萬邦達(dá)的技術(shù)水平從未耳聞，倒是對(duì)其靠關(guān)系奪取大單的印象強(qiáng)烈。
申銀萬國于2010年10月發(fā)布的研究報(bào)告稱，“萬邦達(dá)所處領(lǐng)域壁壘較高，公司競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)顯著。”對(duì)此說法，水處理業(yè)內(nèi)人士并不認(rèn)可。“壁壘高嗎？”清華大學(xué)環(huán)境學(xué)院一位教授反駁說，“確實(shí)有專業(yè)技術(shù)的壁壘，也有承包資質(zhì)的壁壘，但不是主要的，很多水處理公司都具備條件。關(guān)鍵不在技術(shù)和資質(zhì)，而是你做中石油和神華的項(xiàng)目，要有攻破壟斷行業(yè)的關(guān)系壁壘。這個(gè)壁壘非一般性企業(yè)能攻得下來的，要有上面的關(guān)系。”
工程承包商
每天，在號(hào)稱寧夏第一鎮(zhèn)的靈武市東林鎮(zhèn)上，數(shù)百名萬邦達(dá)工程技術(shù)人員活躍在各個(gè)煤化工項(xiàng)目工地上。“那一大片都是煤化工，他們公司人很多，聽說有500人的規(guī)模。”寧煤的員工向記者描述。
這500人的隊(duì)伍屬于寧夏萬邦達(dá)公司，是萬邦達(dá)為了寧煤煤化工項(xiàng)目專門注冊(cè)在東林的分公司，他們的工作地點(diǎn)在煤化工工程現(xiàn)場(chǎng)，主要任務(wù)有三個(gè)：一是選擇、甄別、管理分包商，保證項(xiàng)目按時(shí)、保質(zhì)地完成；二是向?qū)I(yè)廠商外購設(shè)備、材料；三是與甲方協(xié)調(diào)溝通好每一個(gè)細(xì)節(jié)。
“萬邦達(dá)做水處理工程通常由它設(shè)計(jì)一個(gè)技術(shù)流程上的方案，然后由大型設(shè)計(jì)院出圖紙，萬邦達(dá)作為水處理總承包商，工程整個(gè)項(xiàng)目由它來管理，業(yè)主只認(rèn)他說話。它再把項(xiàng)目分包給有資質(zhì)的專業(yè)公司，但這種分包它不會(huì)收取點(diǎn)管理費(fèi)撒手不管，完全扔給另一家專業(yè)公司做，分包商必須對(duì)它負(fù)責(zé)，它對(duì)業(yè)主負(fù)責(zé)。”寧煤煤化工一位工程管理人詳述萬邦達(dá)的業(yè)務(wù)模式。
寧煤煤化工甲方和萬邦達(dá)設(shè)備供應(yīng)商都向記者表示，萬邦達(dá)水處理工程質(zhì)量說得過去，不能說沒有問題，有些瑕疵在所難免，總體出水率能達(dá)標(biāo)。
記者同時(shí)還從撫順石化80萬噸乙烯項(xiàng)目水處理工程、大慶120噸乙烯項(xiàng)目廢水改造工程上獲知，萬邦達(dá)總承包后又分包給其他專業(yè)公司。
中石油研究院那位研究人員說，“水處理工程質(zhì)量上沒有太大差別，都是外購設(shè)備，而處理工藝、技術(shù)都已成熟。關(guān)鍵看你的要求，你花什么代價(jià)，是要求中水回用還是一級(jí)飲用水的出水指標(biāo)，一般都能達(dá)到設(shè)計(jì)要求。”
負(fù)責(zé)萬邦達(dá)技術(shù)的是副總經(jīng)理黃祁，10多年前他是我國第一家民營工業(yè)廢水處理公司北京曉清環(huán)保的總工程師，與時(shí)任曉清環(huán)保人事部經(jīng)理的王飄揚(yáng)是同事。之后跳槽去了美資企業(yè)上海麥王環(huán)保工程公司，2004年又帶領(lǐng)一批麥王技術(shù)人員投奔王飄揚(yáng)創(chuàng)辦的萬邦達(dá)。黃祁把重點(diǎn)放在工程項(xiàng)目的質(zhì)量管理上，招聘了大量技術(shù)人員，主要是工程項(xiàng)目現(xiàn)場(chǎng)的各專業(yè)工程師、概算師等，無暇顧及自主創(chuàng)新的原創(chuàng)性技術(shù)研發(fā)。業(yè)內(nèi)人士評(píng)價(jià)，“萬邦達(dá)有技術(shù)能力，但沒有自主創(chuàng)新的核心技術(shù)。”
揭開萬邦達(dá)廢水處理專家的真實(shí)面紗，還原一個(gè)專業(yè)工程承包商的角色定位或許更為準(zhǔn)確。其實(shí)又何嘗萬邦達(dá)一家，整個(gè)工業(yè)廢水、城市生活污水處理行業(yè)，大部分主要做水處理工程項(xiàng)目的企業(yè)都不是高科技公司，這已是公開的秘密。
“10年前大家都認(rèn)為廢水處理是高科技產(chǎn)業(yè)，實(shí)際上核心技術(shù)在設(shè)備上，在材料上，在工藝配方上，在原創(chuàng)的設(shè)計(jì)圖紙上，F(xiàn)在做廢水處理工程的公司，外購材料設(shè)備，再把安裝、調(diào)試、土建施工分包出去，圖紙由設(shè)計(jì)院設(shè)計(jì)，其實(shí)設(shè)計(jì)院的圖紙?jiān)O(shè)計(jì)也是從國外復(fù)制過來。最后各個(gè)環(huán)節(jié)組合在一起，完成一個(gè)廢水處理工程。”一家海外設(shè)備供應(yīng)商負(fù)責(zé)中國區(qū)市場(chǎng)的銷售經(jīng)理說。
他甚至把廢水處理的技術(shù)含量與中關(guān)村滿大街組裝電腦相提并論，“在中國做廢水處理工程就像組裝電腦一樣，你去買CPU，買主板，買顯卡和聲卡，最后組合在一起。實(shí)際上已變成一個(gè)沒有技術(shù)含量的重復(fù)勞動(dòng)。”
顯而易見，作為一家專業(yè)工程承包商的成長(zhǎng)性與工業(yè)廢水處理專家的高科技成長(zhǎng)性，有較大差異。廢水處理行業(yè)工程承包商的成長(zhǎng)性與水處理行業(yè)的發(fā)展大體同步，但如果有獨(dú)門絕技的創(chuàng)新技術(shù)將獲得更高利潤(rùn)、更快成長(zhǎng)性。
最早對(duì)萬邦達(dá)高成長(zhǎng)性的質(zhì)疑始自萬邦達(dá)上市2個(gè)月后的2010年4月，某網(wǎng)站的一篇署名王京的文章《關(guān)注萬邦達(dá)業(yè)績(jī)?nèi)绾纬掷m(xù)？》萬邦達(dá)2007年?duì)I業(yè)收入3492萬元，2008年業(yè)績(jī)突然跳躍10倍，達(dá)到3.75億元，文章明顯透出對(duì)萬邦達(dá)業(yè)績(jī)的不信任。“公司在2008年取得了10倍于2007年的業(yè)績(jī)，這一點(diǎn)盡管在招股說明書中有解釋，但這種解釋對(duì)于有過環(huán)境工程公司職業(yè)經(jīng)歷的人來說，仍然難以信服。”作者也認(rèn)為，“相比業(yè)內(nèi)專業(yè)水處理公司來講，在其招股說明書中看不出萬邦達(dá)的水處理工藝技術(shù)有明顯特長(zhǎng)。”
由此留下一個(gè)懸念：沒有明顯技術(shù)特長(zhǎng)的萬邦達(dá)在業(yè)績(jī)一年跳躍10倍后，如何繼續(xù)保持高增長(zhǎng)？
上市一年后萬邦達(dá)業(yè)績(jī)公告時(shí)不幸被言中，營業(yè)收入大幅瘦身，甚至與2008年的規(guī)模也相差甚遠(yuǎn)，所謂的高成長(zhǎng)戛然而止。
除了營業(yè)收入，萬邦達(dá)屢屢標(biāo)榜由其在石化和煤化工行業(yè)率先推出的托管運(yùn)營服務(wù)模式，也受到水處理行業(yè)有關(guān)人士的質(zhì)疑，認(rèn)為有過度包裝之嫌。在中國膜工業(yè)協(xié)會(huì)的一位專家看來，水處理行業(yè)普遍采用EPC總承包、托管運(yùn)營和BOT三種方式，托管運(yùn)營并非是一種剛興起的服務(wù)模式。事實(shí)上，在石化廢水處理領(lǐng)域，世紀(jì)華揚(yáng)做的工程項(xiàng)目比萬邦達(dá)多；在煤化工廢水處理領(lǐng)域，合肥的一家水處理公司高管介紹，前身為原化工部第二設(shè)計(jì)院的東華工程科技是該領(lǐng)域國內(nèi)領(lǐng)頭羊。
此外，萬邦達(dá)在2010年度報(bào)告中披露的托管運(yùn)營毛利率44.6%，同樣為該專家不屑。“托管運(yùn)營有那么高的利潤(rùn)率嗎？誰會(huì)那么傻把高利潤(rùn)的產(chǎn)業(yè)委托給別人經(jīng)營？分明在忽悠。”
她認(rèn)為，托管運(yùn)營必須滿足三個(gè)苛刻的條件：首先，不是公司主業(yè)；其次，管理上困難；第三，經(jīng)營上可能賠點(diǎn)錢，否則不會(huì)委托給別人經(jīng)營。而委托給專業(yè)公司的好處是，對(duì)方作為主業(yè)，因?yàn)楦鼘I(yè)、更內(nèi)行，管理上的困難能夠克服，管理團(tuán)隊(duì)能夠扭虧為盈有點(diǎn)利潤(rùn)，但不可能有太高利潤(rùn)。
利潤(rùn)更低、毫無技術(shù)含量的還有萬邦達(dá)另一項(xiàng)主營業(yè)務(wù)商品銷售。2010年商品銷售3154萬元，占當(dāng)年?duì)I業(yè)收入的11.8%。
2010年4月25日，萬邦達(dá)與中國寰球工程公司簽訂了為寧煤循環(huán)水項(xiàng)目配套供應(yīng)全自動(dòng)過濾器3200萬元、高效澄清器2600萬元的兩份銷售合同，總共5800萬元。業(yè)內(nèi)人士分析，在這份合同中，中國寰球工程公司可能是總承包，萬邦達(dá)是分包商，也可能中國寰球工程公司以抽取一定比例管理費(fèi)的方式與萬邦達(dá)分享銷售利潤(rùn)。但不管什么合作方式，全自動(dòng)過濾器和高效澄清器不是技術(shù)含量高的設(shè)備，國內(nèi)制造企業(yè)一大片，萬邦達(dá)外購設(shè)備再銷售的利潤(rùn)率不會(huì)太高，此外中國寰球工程公司再從中分享一部分利潤(rùn)，據(jù)此推算下來這兩份合同的利潤(rùn)微薄。“萬邦達(dá)做這樣低利潤(rùn)率的訂單，目的不在于獲取多少利潤(rùn)，而是要增加營業(yè)收入的業(yè)績(jī)，粉飾報(bào)表。”
“萬邦達(dá)本質(zhì)上是一家工程承包公司，這樣的定位比較容易理解它的商業(yè)行為和業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，沒有太多的科技含量。”中國膜工業(yè)協(xié)會(huì)的專家指出，萬邦達(dá)粉飾自身的小技巧在水處理行業(yè)里吃不開，大家都心知肚明，但圈外人容易被蒙蔽住，誤以為是個(gè)高科技高成長(zhǎng)性企業(yè)。
類似“蒙人”的說法還表現(xiàn)在生物處理技術(shù)上。
“文字游戲”
2010年11月11日萬邦達(dá)董事會(huì)發(fā)布公告，公布與中石油吉林石化簽署40萬噸/年ABS裝置總承包協(xié)議，“其中污水預(yù)處理站采用的是萬邦達(dá)獨(dú)具特色的渦凹?xì)飧『腿軞鈿飧√幚砑吧锉对鰧Ｓ屑夹g(shù)。”
“完全是在玩文字游戲。”劉軍，北京一家水處理公司在勝利油田的項(xiàng)目經(jīng)理讀后大笑。
他連珠炮地發(fā)問，“為什么寫成‘專有技術(shù)’而不是專利技術(shù)？不敢說自己沒有專利技術(shù)吧？光你說倍增，到底增長(zhǎng)多少？1倍還是2倍？行業(yè)里人家做到多少你是多少？”
氣浮技術(shù)簡(jiǎn)單地說在生化反應(yīng)中加入氣浮的作用，長(zhǎng)期的實(shí)踐證明，石化廢水預(yù)處理環(huán)節(jié)采用氣浮技術(shù)效果顯著。萬邦達(dá)稱是其“獨(dú)具特色的技術(shù)”，事實(shí)上是行業(yè)里做石化廢水預(yù)處理必須采用的一項(xiàng)普遍技術(shù)。
中國膜工業(yè)協(xié)會(huì)的專家表示，萬邦達(dá)籠統(tǒng)地說自己掌握這個(gè)技術(shù)那個(gè)技術(shù)都是噱頭。“生物廢水處理技術(shù)非常多，你只是講了一個(gè)技術(shù)特點(diǎn)，外行人、股票市場(chǎng)的投資者聽不懂。你要把與同行比較的生物倍增結(jié)果告訴大家，或者你采用的渦凹?xì)飧”壬鈿飧⌒Ч枚嗌佟９獯蹬]有用，要有可比性，這是硬碰硬的。”
劉軍對(duì)勝利油田的污水治理了6年，石油石化廢水經(jīng)驗(yàn)豐富。他注意到萬邦達(dá)的水處理工藝在中石油慶陽石化300萬噸煉油項(xiàng)目和撫順石化80萬噸乙烯項(xiàng)目的污水處理及回用工程，都采用生物濾池。從工藝層面，他對(duì)效果提出懷疑，“生物濾池是一項(xiàng)通用的技術(shù)，但根據(jù)我的經(jīng)驗(yàn)，在油田石化廢水處理上并不適用，還沒有一個(gè)很成功的案例。”
他直言，“萬邦達(dá)生物濾池的工藝有點(diǎn)問題，很可能達(dá)不到處理效果。”理由是，濾池的口徑比較小，前面含油廢水還沒有完全處理干凈，后面的油污漂浮過來在里面形成累積，繼而影響到過濾效果， 或者客氣一點(diǎn)換句話說“效果一般”。
業(yè)內(nèi)人士對(duì)萬邦達(dá)公開標(biāo)榜掌握“獨(dú)有技術(shù)”、“獨(dú)具特色技術(shù)”大多反感，嗤之以鼻，“編故事，忽悠的成分大。”
被萬邦達(dá)拿出來“忽悠”的還有一個(gè)個(gè)偷梁換柱、打擦邊球的概念。
偷換概念
萬邦達(dá)善于打擦邊球，偷換概念，為自己打上鮮亮的標(biāo)簽作為包裝。
明明是家專業(yè)做水處理的工程承包公司，卻被貼上“工業(yè)廢水處理專家、醫(yī)生”的標(biāo)簽。
萬邦達(dá)上市招股說明書中稱，公司2008年、2009年?duì)I業(yè)收入來源于神華集團(tuán)、中石油下屬公司的比例98.8%和99.53%。實(shí)際上煤化工只來源于神華集團(tuán)下屬的一個(gè)公司寧煤，石化廢水也只是中石油下屬的三、四家公司。
每當(dāng)介紹萬邦達(dá)的成長(zhǎng)性，保持高速增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)未來5年煤化工、石化、電力行業(yè)工業(yè)水處理投資規(guī)模巨大，為工業(yè)水處理服務(wù)商提供發(fā)展空間廣闊。
“它肯定把工業(yè)水處理行業(yè)吹得非常好，萬邦達(dá)就靠講這個(gè)故事上市。”中國膜處理協(xié)會(huì)專家說。中國工業(yè)廢水處理步入一個(gè)最好的黃金十年，行業(yè)整體增長(zhǎng)率在20%以上，而且可持續(xù)。但不標(biāo)明工業(yè)水處理行業(yè)里每家企業(yè)都具有高成長(zhǎng)性，每家企業(yè)的實(shí)際情況、條件各有差異。“萬邦達(dá)這么說，有意把外行人、投資者的注意力吸引到行業(yè)美好的未來。言下之意暗示萬邦達(dá)作為行業(yè)的領(lǐng)軍企業(yè)，也會(huì)隨著行業(yè)發(fā)展的最好時(shí)期獲得快速成長(zhǎng)。”
2010年5月13日下午1點(diǎn)，萬邦達(dá)在北京召開股東大會(huì)，到下午2點(diǎn)半正式議程結(jié)束，未等開始股東交流環(huán)節(jié)，總經(jīng)理立即宣布會(huì)議結(jié)束。有投資者對(duì)此提出異議，總經(jīng)理解釋公司高管們很忙，由他留下來和大家繼續(xù)交流。“公司一年到頭忙，今天開股東大會(huì)這么重要的事情，與股東多呆半個(gè)小時(shí)、一個(gè)小時(shí)的時(shí)間都沒有嗎？”參會(huì)的小股東們紛紛提意見，可股東大會(huì)還是草草結(jié)束了。
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