2013年年度環(huán)保行業(yè)投資策略
2013年政策發(fā)布節(jié)奏或明顯放緩
2012年為“十二五”環(huán)保行業(yè)各細(xì)分子行業(yè)規(guī)劃的發(fā)布元年，預(yù)計(jì)2013年政策發(fā)布頻率明顯放緩。未來(lái)幾年，新型城鎮(zhèn)化建設(shè)或催生產(chǎn)業(yè)園區(qū)模式下的環(huán)境設(shè)施增量需求。
環(huán)保裝備產(chǎn)業(yè)利潤(rùn)率水平仍較低，建議重點(diǎn)關(guān)注脫硝子行業(yè)
環(huán)保裝備產(chǎn)業(yè)預(yù)計(jì)2013年年均增速仍在20%左右，但行業(yè)整體利潤(rùn)率水平較低，建議重點(diǎn)關(guān)注脫硝子行業(yè)爆發(fā)對(duì)環(huán)保裝備產(chǎn)業(yè)的積極影響。
2013年垃圾焚燒仍是環(huán)保EPC項(xiàng)目建設(shè)的主戰(zhàn)場(chǎng)
根據(jù)擬在建項(xiàng)目網(wǎng)中招投標(biāo)信息進(jìn)行整理統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，生活垃圾焚燒領(lǐng)域的招標(biāo)信息顯著增加，擬建設(shè)項(xiàng)目總投資額及數(shù)量均大幅上升。
環(huán)保產(chǎn)業(yè)2013年投資邏輯
從產(chǎn)業(yè)發(fā)展階段來(lái)看，目前環(huán)保產(chǎn)業(yè)中大氣脫硝、污水處理、固廢處理以及環(huán)境監(jiān)測(cè)這四大子行業(yè)處于快速成長(zhǎng)期;從投資規(guī)模來(lái)看，“十二五”期間這四個(gè)子行業(yè)的投資額也呈現(xiàn)翻番增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。建議2013年重點(diǎn)關(guān)注處于優(yōu)勢(shì)子行業(yè)中的高彈性公司。
重點(diǎn)推薦公司
由于脫硝大限迫在眉睫，建議重點(diǎn)關(guān)注脫硝監(jiān)測(cè)儀器制造商雪迪龍;“十二五”污水處理率及再生水率要求提高，建議重點(diǎn)關(guān)注深耕膜處理市場(chǎng)，具有較強(qiáng)市場(chǎng)開拓能力的碧水源;預(yù)計(jì)未來(lái)兩年的環(huán)境EPC主戰(zhàn)場(chǎng)將集中在垃圾焚燒領(lǐng)域，建議重點(diǎn)關(guān)注實(shí)現(xiàn)全產(chǎn)業(yè)鏈覆蓋的桑德環(huán)境、盛運(yùn)股份。
風(fēng)險(xiǎn)提示：工程進(jìn)度低于預(yù)期;應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率下降;經(jīng)濟(jì)下滑導(dǎo)致處理量下降。
雪迪龍(002658)：公司為受益于脫硝市場(chǎng)井噴的高彈性品種。從收入和毛利構(gòu)成情況來(lái)看，煙氣CEMS貢獻(xiàn)了60%左右，同時(shí)公司煙氣cems產(chǎn)品市占率一直維持在30%左右，公司為脫硝啟動(dòng)最為受益的高彈性品種。預(yù)計(jì)2012-2014年EPS為0.72元，1.04元和1.30元，我們認(rèn)為公司合理價(jià)值為26元，給予買入評(píng)級(jí)。
碧水源(300070)：近日公司發(fā)布2012年業(yè)績(jī)預(yù)增公告，預(yù)計(jì)2012年凈利潤(rùn)同比增速將達(dá)到55%-80%，實(shí)現(xiàn)每股收益0.971-1.128元。此外公司于近期與北京排水集團(tuán)簽訂合作意向協(xié)議，實(shí)現(xiàn)強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合，后續(xù)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)可期。預(yù)計(jì)2012-2014年EPS為1.02元，1.50元和1.90元，看好公司所處行業(yè)及自身業(yè)績(jī)成長(zhǎng)的確定性，給予買入評(píng)級(jí)。
盛運(yùn)股份(300090)：公司借助中科通用在垃圾焚燒領(lǐng)域的項(xiàng)目經(jīng)驗(yàn)與技術(shù)實(shí)力，積極投身垃圾焚燒設(shè)施的投資運(yùn)營(yíng)領(lǐng)域，實(shí)現(xiàn)焚燒設(shè)備制造、項(xiàng)目EPC以及焚燒項(xiàng)目投資運(yùn)營(yíng)產(chǎn)業(yè)鏈全覆蓋，可最大限度的獲得生活垃圾焚燒市場(chǎng)提速帶來(lái)的收益。預(yù)計(jì)2012-2014年EPS為0.42元、0.89元和1.06元，公司合理價(jià)值在22元，給予買入評(píng)級(jí)。
桑德環(huán)境(000826)：配股順利完成，公司業(yè)務(wù)模式轉(zhuǎn)型所需資金充足。由于公司業(yè)務(wù)模式由EPC向BOT逐步轉(zhuǎn)型，項(xiàng)目資金將直接決定后續(xù)接單能力。最新報(bào)告期公告顯示，目前公司貨幣資金為4.72億元，配股完成后合計(jì)14.72億，預(yù)計(jì)可撬動(dòng)49億元項(xiàng)目總投資(含34億元項(xiàng)目貸款)，2012年以來(lái)公司公告的新簽訂單22.44億元，在手訂單所需的投資資金無(wú)虞。預(yù)計(jì)2012-2014年全面攤薄后EPS分別為0.66、0.94和1.3元，公司作為行業(yè)龍頭，自身成長(zhǎng)性確定，看好長(zhǎng)期投資價(jià)值，給予買入評(píng)級(jí)。
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