安信證券：在水十條與PPP中看上市公司的機遇與風(fēng)險
“水十條”是自新環(huán)保法實施后，國務(wù)院發(fā)布的又一非常重要的環(huán)境政策，為行業(yè)、為政府、為國民經(jīng)濟帶來了深遠影響。文件中，對江湖水源、黑臭水體、工業(yè)廢水、城市和村鎮(zhèn)生活用水等提出了未來15年的治理目標。根據(jù)測算，按照“水十條”要求，完成相應(yīng)目標需投入資金約4萬億-5萬億元，社會資本成為了很關(guān)鍵的寄托對象。因此也有分析認為，根據(jù)“水十條”及目前國家鼓勵的方向來看，PPP或?qū)⒊蔀槠髽I(yè)參與治水的主流渠道之一。
近日，安信證券開展了圍繞“水十條與PPP可能給上市公司帶來的機遇與風(fēng)險“的話題探討，特邀嘉賓清華大學(xué)環(huán)境學(xué)院環(huán)境產(chǎn)業(yè)研究中心副主任薛濤針對這一話題進行深入分析。以下為具體分析探討內(nèi)容：
水十條中體現(xiàn)出了重視度優(yōu)先級排序：強烈的指標化要求落實明確的情況下，有優(yōu)先級和重視程度的差別。
其中有兩個領(lǐng)域沒有被落實到指標上，或者指標要求不夠強化，力度不夠大：
海水淡化。在成本不具備商業(yè)運行邏輯支撐的情況下，沒有出現(xiàn)百分之多少的要求，建議保持謹慎。
地下水。缺乏商業(yè)模式，在水十條中提到地下水，是以減少惡化趨勢為基礎(chǔ)，地下水領(lǐng)域可能在監(jiān)測或者局部的某些領(lǐng)域(如防控體系建設(shè))有些機會，但是地下水領(lǐng)域在這次水十條中是被熱點排除在外的。
水十條中城市水環(huán)境領(lǐng)域排到很高的優(yōu)先級，主要體現(xiàn)在：
第一，城市的黑臭水體治理，級別非常高，因為可量化、可追溯，這兩個要素之下，會帶來地方政府的投資驅(qū)動和購買驅(qū)動，一定會有比較好的市場，是前面所說的除了工業(yè)、市政、再生水之外可以強調(diào)的市場;
第二，從整個改革邏輯來看，城市綜合環(huán)境服務(wù)商(包括城市污水處理廠、管網(wǎng)、河道等方面)，有可能在PPP下脫穎而出;
第三，從技術(shù)領(lǐng)域來看，膜領(lǐng)域是水十條出臺后，直接受益最大的領(lǐng)域。還有重資產(chǎn)類的投資運營商，從簡單的BOT走向整體解決方案提供商的公司會得到短期的利好。
薛濤認為，對水十條的解讀，需要結(jié)合財政部發(fā)的政府財政承受力評價的文件。財政部規(guī)定只有10%的金額可以拿來購買PPP下公益性的公共服務(wù)，按照這個理解來算，上限是14萬億(地方一般公共支出預(yù)算)的10%，是1.4萬億，大概可以換來14萬億的投資額，個人認為落實2-3萬億是比較正常的狀態(tài)，2-3萬億的額度中間還包括保障房、軌道交通、市政道路、土地開發(fā)等等，留給水十條多少存在一定的不確定性。
水十條中的一些重要要求，比如公眾參與，地方政府要排名，落后的十名要被剝奪某些榮譽稱號、要被公示等，這些使得地方政府更愿意出更多的資金在購買PPP服務(wù)上，去傾向于購買環(huán)境修復(fù)類的服務(wù)，這些將決定2-3萬億會留給環(huán)保行業(yè)多少錢。
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