垃圾分類(lèi)之產(chǎn)業(yè)鏈分析
我國(guó)最早對(duì)垃圾分類(lèi)的規(guī)劃可追溯至1995年頒布的《固體廢物污染防治法》，然而此前數(shù)輪垃圾分類(lèi)嘗試均以宣傳教育為主，整體收效甚微，前端錯(cuò)誤分類(lèi)及后端先分后混現(xiàn)象嚴(yán)重。2015年9月中共中央、國(guó)務(wù)院在《生態(tài)文明體制改革總體方案》中提出加快建立垃圾強(qiáng)制分類(lèi)制度，措辭強(qiáng)調(diào)“強(qiáng)制”，為新一輪垃圾分類(lèi)工作奠定基調(diào)。2017年3月國(guó)家發(fā)改委、住建部提出將在46個(gè)試點(diǎn)城市實(shí)施生活垃圾強(qiáng)制分類(lèi)，并制定考核細(xì)則，計(jì)劃在2020年底前形成可復(fù)制和可推廣的生活垃圾分類(lèi)模式。2019年6月6日，住建部、發(fā)改委、生態(tài)環(huán)境部等九部委聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于在全國(guó)地級(jí)及以上城市全面開(kāi)展生活垃圾分類(lèi)工作的通知》，決定在46個(gè)試點(diǎn)城市的基礎(chǔ)上，自2019年起在各城市全面啟動(dòng)生活垃圾分類(lèi)工作。到2020年底，46個(gè)重點(diǎn)城市將基本建成垃圾分類(lèi)處理系統(tǒng)；到2025年，全國(guó)地級(jí)及以上城市基本建成垃圾分類(lèi)處理系統(tǒng)。同月，國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議通過(guò)《固體廢物污染環(huán)境防治法（修訂草案）》并提請(qǐng)全國(guó)人大常委會(huì)審議。《草案》加快建立垃圾處理系統(tǒng)和垃圾分類(lèi)制度提出要求，生活垃圾分類(lèi)有望首次納入國(guó)家立法。
城市層面，2019年7月1日，《上海市生活垃圾管理?xiàng)l例》正式開(kāi)始實(shí)施，上海成為全國(guó)第一個(gè)實(shí)施“垃圾強(qiáng)制分類(lèi)”的城市。北京、深圳等地也在積極推進(jìn)居民垃圾強(qiáng)制分類(lèi)立法工作，垃圾分類(lèi)即將進(jìn)入“強(qiáng)制時(shí)代”，根據(jù)目前披露方案，北京、深圳垃圾分類(lèi)方法與上海大同小異。垃圾分類(lèi)方法應(yīng)與當(dāng)?shù)睾蠖颂幚碓O(shè)施技術(shù)路線相適應(yīng)的，日本、德國(guó)不同地區(qū)垃圾分類(lèi)細(xì)節(jié)也不同，由此可推斷在國(guó)土面積遼闊、地域差異較大的中國(guó)，不同城市間垃圾分類(lèi)方法將出現(xiàn)較大區(qū)別。中國(guó)也可能出現(xiàn)出現(xiàn)歐洲路線（區(qū)分是否有機(jī)可降解）以及日本路線（區(qū)分是否可燃）并存的局面。
總體來(lái)看，我國(guó)在生活垃圾分類(lèi)處理系統(tǒng)方面尚沒(méi)有足夠的經(jīng)驗(yàn)，相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈的完善和有效需求的形成還需要一定的時(shí)間，相關(guān)行業(yè)出現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)的可能性較小，但長(zhǎng)遠(yuǎn)看，2019年至2025年間，隨著垃圾分類(lèi)從46個(gè)重點(diǎn)城市向全國(guó)300余個(gè)地級(jí)以上城市推進(jìn)，生活垃圾集運(yùn)、分類(lèi)、回收處理等專(zhuān)業(yè)設(shè)備的需求空間會(huì)越來(lái)越廣闊，相關(guān)企業(yè)將迎來(lái)逐步發(fā)展的機(jī)會(huì)。
垃圾分類(lèi)產(chǎn)業(yè)鏈分為前端分類(lèi)投放、中端收集轉(zhuǎn)運(yùn)以及后端處理處置：上游由居民產(chǎn)生生活垃圾，對(duì)垃圾進(jìn)行分類(lèi)、投放；中游，部分有回收利用價(jià)值的垃圾由個(gè)體戶或回收企業(yè)回收后進(jìn)行綜合利用，而一般生活垃圾則由第三方的環(huán)衛(wèi)服務(wù)企業(yè)或各地負(fù)責(zé)環(huán)衛(wèi)工作的事業(yè)單位進(jìn)行垃圾的清掃、收集和運(yùn)輸；下游由垃圾最終處置企業(yè)進(jìn)行處理。
我國(guó)垃圾分類(lèi)處理產(chǎn)業(yè)鏈還不成熟，從目前實(shí)踐情況看，后端處理能力缺口巨大，發(fā)展機(jī)會(huì)較為確定，前端清運(yùn)市場(chǎng)結(jié)合互聯(lián)網(wǎng)+，可能有多種業(yè)態(tài)，尚待觀察。
前端分類(lèi)環(huán)節(jié)指居民在源頭進(jìn)行垃圾分類(lèi)，按照基本可回收物、有害垃圾、濕垃圾、干垃圾四分法進(jìn)行分類(lèi)，保證后續(xù)過(guò)程能夠充分發(fā)揮作用。上海實(shí)行的《上海市生活垃圾管理?xiàng)l例》在前端分類(lèi)方面做進(jìn)一步明確。對(duì)于前端分類(lèi)環(huán)節(jié)來(lái)說(shuō)，垃圾分類(lèi)APP、餐廚垃圾處理器、社區(qū)垃圾站設(shè)備及識(shí)別和處罰系統(tǒng)建設(shè)商等新業(yè)態(tài)將誕生，但目前來(lái)看市場(chǎng)空間較為有限。
首先，生活垃圾強(qiáng)制分類(lèi)后，居民垃圾桶使用量翻倍，然而該市場(chǎng)技術(shù)門(mén)檻較低，市場(chǎng)較為分散，龍頭企業(yè)受益但優(yōu)勢(shì)并不明顯。此外，目前政策鼓勵(lì)“互聯(lián)網(wǎng)+回收”以及智能回收等方式，但當(dāng)前環(huán)衛(wèi)清運(yùn)類(lèi)、垃圾處理類(lèi)上市公司普遍不具備大型互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)運(yùn)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)，短期來(lái)看難以捕捉“互聯(lián)網(wǎng)+回收”模式帶來(lái)的機(jī)遇。最后，廚余垃圾處理器雖然符合懶人經(jīng)濟(jì)，然而全球來(lái)看，由于廚余垃圾處理器會(huì)顯著提高對(duì)排水管網(wǎng)和污水處理廠的壓力，各國(guó)態(tài)度不一。對(duì)于我國(guó)來(lái)說(shuō)，大多數(shù)城市污水管網(wǎng)在設(shè)計(jì)之初并未考慮廚余垃圾處理器，難以承受大規(guī)模普及，因此產(chǎn)業(yè)鏈前端釋放空間較為有限。
根據(jù)前端分類(lèi)，對(duì)各類(lèi)垃圾進(jìn)行區(qū)別收集轉(zhuǎn)運(yùn)，干垃圾轉(zhuǎn)運(yùn)至填埋或焚燒廠，濕垃圾轉(zhuǎn)運(yùn)至餐廚垃圾處理廠，可回收垃圾轉(zhuǎn)運(yùn)至拆解、再生利用企業(yè)，有害垃圾轉(zhuǎn)運(yùn)至危廢處理廠。
考慮到目前“干濕分離”重點(diǎn)針對(duì)餐廚垃圾的分類(lèi)處理，因此垃圾收集轉(zhuǎn)運(yùn)領(lǐng)域的主要市場(chǎng)拓展空間集中在環(huán)衛(wèi)行業(yè)根據(jù)《城市環(huán)境衛(wèi)生質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)》，環(huán)衛(wèi)行業(yè)所涵蓋的作業(yè)包括生活垃圾清掃、收集、運(yùn)輸和建設(shè)垃圾中轉(zhuǎn)站、公共場(chǎng)所環(huán)境衛(wèi)生、道路清掃保潔、公廁運(yùn)營(yíng)等。包括垃圾收轉(zhuǎn)車(chē)、中轉(zhuǎn)站及相應(yīng)預(yù)處理設(shè)備。環(huán)衛(wèi)服務(wù)的購(gòu)買(mǎi)者，主要有兩種付費(fèi)方式，政府購(gòu)買(mǎi)服務(wù)和PPP項(xiàng)目。由于環(huán)衛(wèi)服務(wù)項(xiàng)目成本構(gòu)成中60%以上是環(huán)衛(wèi)工人工資，因此環(huán)衛(wèi)服務(wù)項(xiàng)目的政府回款較快，且非常穩(wěn)定，根據(jù)合同約定，政府會(huì)按月或者按季度給第三方環(huán)衛(wèi)服務(wù)企業(yè)支付相關(guān)費(fèi)用，且在長(zhǎng)期項(xiàng)目逐步成為主流趨勢(shì)下，未來(lái)行業(yè)的收入會(huì)呈現(xiàn)長(zhǎng)期穩(wěn)定的特點(diǎn)。細(xì)分來(lái)看，干濕垃圾分別處理后，垃圾車(chē)總需求量有所增加。而建立垃圾中轉(zhuǎn)站的優(yōu)勢(shì)在于能夠通過(guò)預(yù)處理進(jìn)一步減少垃圾的轉(zhuǎn)運(yùn)量和已分類(lèi)的垃圾質(zhì)量，進(jìn)而提高車(chē)載效率并減少運(yùn)行成本。隨著國(guó)家垃圾分類(lèi)政策的開(kāi)展，合理地建設(shè)垃圾中轉(zhuǎn)站能夠提高政策推行的效果，市場(chǎng)增長(zhǎng)空間也較大。當(dāng)前，全國(guó)環(huán)衛(wèi)服務(wù)行業(yè)活躍企業(yè)超過(guò)5000家，中小企業(yè)為絕大多數(shù)。激烈的競(jìng)爭(zhēng)使得環(huán)衛(wèi)服務(wù)行業(yè)的市場(chǎng)集中度非常分散，前十大企業(yè)的市占率之和不超過(guò)20%。但近幾年招標(biāo)的市場(chǎng)化訂單期限較短，2018年平均期限為4.6年，由于各公司的運(yùn)營(yíng)管理以及工作效果存在差異，預(yù)計(jì)未來(lái)隨著合同到期以及行業(yè)內(nèi)項(xiàng)目的并購(gòu)?fù)七M(jìn)，行業(yè)市場(chǎng)集中度將處于提升趨勢(shì)。代表企業(yè)有龍馬環(huán)衛(wèi)、盈豐環(huán)境。
對(duì)于再生資源產(chǎn)業(yè)而言，由于我國(guó)已經(jīng)具備較為完整的資源回收產(chǎn)業(yè)鏈，因此垃圾分類(lèi)對(duì)再生資源產(chǎn)業(yè)的影響主要在中端收運(yùn)環(huán)節(jié)。如果未來(lái)強(qiáng)制分類(lèi)得以落實(shí)，以廢品回收員、拾荒者為主的廢品回收系統(tǒng)將被市政垃圾收集系統(tǒng)取代，未來(lái)市政垃圾回收系統(tǒng)或與廢品回收系統(tǒng)實(shí)現(xiàn)“兩網(wǎng)融合”，市政垃圾運(yùn)營(yíng)商存在機(jī)遇。
根據(jù)之前分類(lèi)結(jié)果將不同的垃圾進(jìn)行不同的處理，主要分為三方面垃圾焚燒企業(yè)、廚余處理企業(yè)以及再生資源企業(yè)。
垃圾焚燒
在現(xiàn)有補(bǔ)貼機(jī)制下，垃圾分類(lèi)對(duì)焚燒發(fā)電廠收入端影響較小，甚至是負(fù)面影響，但成本有所降低。垃圾焚燒企業(yè)的收入包含兩大部分，一是政府給予的垃圾處理費(fèi)補(bǔ)貼，目前全國(guó)垃圾處理費(fèi)水平在65元/噸左右，不同項(xiàng)目間的處理費(fèi)差異較大；二是垃圾發(fā)電取得的網(wǎng)費(fèi)電費(fèi)。入場(chǎng)干垃圾量的減少或?qū)е吕幚硎杖虢档，垃圾分?lèi)后干垃圾熱值提高，焚燒產(chǎn)生的上網(wǎng)電量也會(huì)隨之提升，但熱值提高帶來(lái)的發(fā)電量無(wú)法獲得優(yōu)惠電價(jià)。因此短期來(lái)看，綜合考慮處置收入和發(fā)電收入，焚燒業(yè)務(wù)的收益規(guī)模將受到負(fù)面影響，不過(guò)預(yù)處理流程以及助燃劑使用量的減少能夠降低垃圾焚燒廠的成本。
我國(guó)的垃圾焚燒產(chǎn)業(yè)集中度偏低，2017年CR10僅為40.64%，中國(guó)光大國(guó)際、中國(guó)環(huán)境保護(hù)、上海環(huán)境、瀚藍(lán)環(huán)境以及偉明環(huán)保分列前五。未來(lái)隨著環(huán)保要求的提升，不達(dá)標(biāo)的垃圾焚燒處置企業(yè)被清出市場(chǎng)，行業(yè)集中度將進(jìn)一步提升。
廚余垃圾處理
餐廚垃圾由餐飲垃圾（主要來(lái)自飯店、酒店）和廚余垃圾（主要由家庭產(chǎn)生）組成。目前，由于尚未全面實(shí)行垃圾分類(lèi)，廚余垃圾一般不單獨(dú)處理，餐廚垃圾主要由餐飲垃圾構(gòu)成，餐廚垃圾的處理方式有：填埋處理、飼料化處理、好氧堆肥、厭氧發(fā)酵、以及生化處理。填埋處理是早期世界上比較通用的做法，填埋餐廚垃圾對(duì)填埋場(chǎng)地污染較小，但是由于餐廚垃圾擁有較高的利用價(jià)值，國(guó)際上餐廚垃圾填埋處理率近幾年明顯下降。在其他幾種處理工藝受制于末端資源化產(chǎn)品出路的情況下，厭氧發(fā)酵的產(chǎn)品（甲烷）銷(xiāo)路較好，目前已成為主流的餐廚垃圾及集中處理技術(shù)，2017年111座已知技術(shù)路線的規(guī)；蛷N垃圾處理設(shè)施中利用厭氧發(fā)酵技術(shù)進(jìn)行餐廚處理的多達(dá)80座（處理能力1.6萬(wàn)噸/日，占比76.1%）。
垃圾分類(lèi)對(duì)餐廚行業(yè)有兩大重要影響：1）濕垃圾（基本為廚余垃圾）占生活垃圾的37-62%，分類(lèi)后廚余垃圾的收運(yùn)處置將成為城市運(yùn)行的新剛需；2）分類(lèi)后餐廚垃圾成分有望顯著改善，原先含量較高的塑料袋、玻璃等雜質(zhì)大大減少，從而降低處理成本。
垃圾分類(lèi)后，廚余垃圾處置的理論投資建設(shè)需求和新增運(yùn)營(yíng)市場(chǎng)空間比已有的餐飲垃圾處置更為廣闊，但目前仍未有規(guī)；陌l(fā)展，主要由于需求未釋放以及處理技術(shù)的單一化致使商業(yè)模式不順（目前主要使用厭氧發(fā)酵技術(shù)）。廚余垃圾的處理工藝和餐飲垃圾并無(wú)太大區(qū)別，但是廚余垃圾因?yàn)閬?lái)自家庭，相較來(lái)自酒店飯店的餐飲垃圾而言，廢棄油脂的含量占比極低，能夠生產(chǎn)的資源化產(chǎn)品有限，因此在資源化產(chǎn)品出路不暢的情況下，廚余項(xiàng)目的盈利將全部依賴政府補(bǔ)貼，在利用厭氧發(fā)酵作為處理工藝的基礎(chǔ)上，除非能夠獲得較高的、且有支付保證的政府補(bǔ)貼，否則廚余項(xiàng)目較難實(shí)現(xiàn)盈利。
餐廚處理企業(yè)方面，從2015年看向2019年，餐廚行業(yè)格局發(fā)生了三大變革：1）入行企業(yè)數(shù)量增多，且背景更為多元。目前共有30多家企業(yè)從事餐廚垃圾處理，除了提供方案的科技型企業(yè)，還包括垃圾焚燒企業(yè)、綜合環(huán)境服務(wù)商、設(shè)備制造商等。2）市占率排名靠前的企業(yè)大多同時(shí)為垃圾焚燒龍頭運(yùn)營(yíng)商，包括光大國(guó)際、首創(chuàng)、杭州錦江、中國(guó)環(huán)保、上海環(huán)境、偉明環(huán)保等。3）總產(chǎn)能擴(kuò)增下，行業(yè)集中度有所降低，目前排名前八企業(yè)擁有33%。
雖然從長(zhǎng)遠(yuǎn)的角度看，垃圾分類(lèi)將改善餐廚垃圾的盈利水平，同時(shí)給廚余行業(yè)帶來(lái)市場(chǎng)空間增量，但是當(dāng)前這兩個(gè)細(xì)分行業(yè)的發(fā)展仍存在較多問(wèn)題。不過(guò)目前上海已經(jīng)在餐廚和廚余行業(yè)的發(fā)展取得了一定的成效，也可對(duì)其他城市起一定的借鑒作用。
經(jīng)濟(jì)發(fā)展是垃圾生產(chǎn)量的第一驅(qū)動(dòng)力，預(yù)計(jì)較長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)我國(guó)生活垃圾仍將保持高速增長(zhǎng)，根據(jù)E20研究院預(yù)測(cè)，垃圾分類(lèi)回收將是我國(guó)又一個(gè)百億元級(jí)別的潛在市場(chǎng)，市場(chǎng)空間將在2019~2020年逐步開(kāi)啟。
目前，垃圾焚燒、餐廚處理、大型垃圾轉(zhuǎn)運(yùn)站等涉及工程建設(shè)和持續(xù)運(yùn)營(yíng)的投資較大的項(xiàng)目，一般都采用PPP模式進(jìn)行建設(shè)運(yùn)營(yíng)。從wind的PPP項(xiàng)目庫(kù)看來(lái)，垃圾焚燒發(fā)電項(xiàng)目較多，涉及177個(gè)項(xiàng)目，總投資金額924.86億元，單體投資金額普遍在億元以上；餐廚垃圾項(xiàng)目共30個(gè)，總投資金額59.92億元，四川、廣西、浙江項(xiàng)目較多；由于垃圾分類(lèi)起步不久，直接針對(duì)垃圾分類(lèi)的項(xiàng)目目前還不多，共11個(gè)，投資金額25.85億元，涉及生活垃圾分類(lèi)收集站、環(huán)衛(wèi)分類(lèi)一體化運(yùn)營(yíng)、濕垃圾處理廠、填埋場(chǎng)等項(xiàng)目。
而對(duì)于前端垃圾分類(lèi)、運(yùn)輸和相關(guān)的運(yùn)營(yíng)服務(wù)，除了PPP模式以外，目前46個(gè)試點(diǎn)城市中超過(guò)7成的區(qū)域也會(huì)通過(guò)市場(chǎng)化招標(biāo)方式采購(gòu)垃圾分類(lèi)運(yùn)營(yíng)服務(wù)，其中近兩成的城市垃圾分類(lèi)運(yùn)營(yíng)服務(wù)合同金額超過(guò)1億元。以上海為例，在今年底將“配齊”接近952輛濕垃圾運(yùn)輸車(chē)輛、逾4000套(臺(tái))干垃圾轉(zhuǎn)運(yùn)系統(tǒng)設(shè)備、15輛有害垃圾專(zhuān)運(yùn)車(chē)。到2020年，上海還將建成8000個(gè)回收網(wǎng)點(diǎn)和210個(gè)中轉(zhuǎn)站，目前形成了由11家企業(yè)參與的可回收物市場(chǎng)主體格局。
在千里馬招標(biāo)網(wǎng)上，2018年9月—2019年6月垃圾分類(lèi)相關(guān)訂單共352份，訂單大都屬于政府采購(gòu)，采購(gòu)內(nèi)容主要涉及分類(lèi)垃圾桶、垃圾分類(lèi)運(yùn)輸車(chē)、垃圾分類(lèi)督導(dǎo)服務(wù)、中轉(zhuǎn)站等垃圾分類(lèi)治理設(shè)施和運(yùn)營(yíng)服務(wù)。分地區(qū)而言，這些垃圾分類(lèi)采購(gòu)訂單呈現(xiàn)出顯著的東部強(qiáng)于西部，南方多于北方趨勢(shì)。在352份訂單中，有165單位于華東區(qū)域，96單位于中南區(qū)域，60單位于華北區(qū)域。而西南、西北、東北地區(qū)的數(shù)量分別為11單、10單、10單。
分省份而言，垃圾分來(lái)訂單總體分布多集中在東部沿海地區(qū)，訂單數(shù)量前五的省市為江蘇、浙江、北京、河南、湖北。經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)程度與訂單數(shù)量呈現(xiàn)正相關(guān)關(guān)系。具體項(xiàng)目地點(diǎn)上，一線城市，如北京、上海，以鄉(xiāng)鎮(zhèn)、街道為主；數(shù)量密集的二線城市，如鄭州、南京、武漢，則集中在城區(qū)，分布密集，多以街道或小區(qū)分包形式招標(biāo)；三線城市多為試點(diǎn)項(xiàng)目，數(shù)量較少。個(gè)別經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)且垃圾分類(lèi)實(shí)施較早、水平較高的城市，如嘉興市、紹興市（嘉興、紹興分別位列2017垃圾分類(lèi)10強(qiáng)城市第四、第八），則已下沉到村鎮(zhèn)。
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