1800億“海淀最大城投”被曝非標(biāo)逾期 5億股被凍結(jié)為哪般？
一直以來，海國(guó)鑫泰是否屬于城投平臺(tái)在業(yè)內(nèi)存在一定爭(zhēng)議，目前來看其有從地方政府融資平臺(tái)角色向行業(yè)整合者轉(zhuǎn)型的趨勢(shì)。
01股份被凍結(jié)
5月11日晚，三聚環(huán)保發(fā)布公告稱，公司控股股東海淀科技所持有的5.11億股股份被凍結(jié)，占公司總股本比例為21.74%，占其所持股份比例為73.75%。
海淀科技股份被凍結(jié)公告
公告顯示，上述股份凍結(jié)是因海淀科技涉及經(jīng)濟(jì)糾紛所引起，經(jīng)雙方積極協(xié)商，已于2020年05月11日簽署和解協(xié)議，即將解除本次股份凍結(jié)事項(xiàng)。
《小債看市》注意到，海淀科技的控股股東為市場(chǎng)知名網(wǎng)紅城投“海國(guó)鑫泰”，近日有市場(chǎng)傳聞稱其出現(xiàn)非標(biāo)逾期。
工商信息顯示，今年3月海國(guó)鑫泰改名為北京市海淀區(qū)國(guó)有資產(chǎn)投資集團(tuán)有限公司，企業(yè)類型也由“全民所有制”變更為國(guó)有獨(dú)資公司。
變更公告
《小債看市》統(tǒng)計(jì)，目前海國(guó)鑫泰境內(nèi)外存續(xù)債券體量較為龐大，其中國(guó)內(nèi)債券存續(xù)19只，存量規(guī)模為202億元，117億債券將于一年內(nèi)到期，短期內(nèi)面臨較大集中兌付壓力。
值得注意的是，今年以來海國(guó)鑫泰新發(fā)債4只，共募得資金47億元，其中包括兩只疫情防控債。
境內(nèi)債券期限分布
另外，海國(guó)鑫泰還存續(xù)境外債一只，規(guī)模為5億美元，將于2022年到期，總得來看其存續(xù)債券總規(guī)模近240億體量較大。
02負(fù)債高企 流動(dòng)性惡化
據(jù)官網(wǎng)介紹，海國(guó)鑫泰成立于2012年，是海淀區(qū)政府重要的國(guó)有資產(chǎn)投資運(yùn)營(yíng)平臺(tái)，現(xiàn)已形成了科技投資、金融創(chuàng)新、文化教育、城市服務(wù)四大核心業(yè)務(wù)板塊。
目前，海國(guó)鑫泰旗下?lián)碛腥郗h(huán)保（300072.SZ）、凱文教育（002659.SZ）以及巨濤海洋石油服務(wù)（03303.HK）三家上市公司，參股中科軟（603927.SH）和神州高鐵（000008.SZ），還有其他全資、控股以及參股企業(yè)100多家。
海國(guó)鑫泰上市掛牌企業(yè)
從股權(quán)結(jié)構(gòu)上來看，海國(guó)鑫泰的控股股東為海淀區(qū)國(guó)有資本經(jīng)管中心，穿透后實(shí)際控制人為海淀區(qū)國(guó)資委。
股權(quán)穿透圖
2018年以來，海國(guó)鑫泰盈利能力下滑明顯，2018年利潤(rùn)總額直接腰斬，2019年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收278.49億元，同比下滑14.79%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)6.07億元，同比下滑23.09%；經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流大幅流出74.03億元。
值得注意的是，今年一季度由于疫情影響，海國(guó)鑫泰凈利潤(rùn)由盈轉(zhuǎn)虧，虧損1559萬元，經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈額為-1698.12萬元。
盈利能力
近年來，海國(guó)鑫泰的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流逐年下降，2018年以來更是由正轉(zhuǎn)負(fù)呈現(xiàn)凈流出態(tài)勢(shì)，現(xiàn)金流無法覆蓋債務(wù)本息，說明其經(jīng)營(yíng)獲現(xiàn)能力出現(xiàn)問題。
經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流情況
截至今年一季末，海國(guó)鑫泰總資產(chǎn)為1786.89億元，總負(fù)債為1260.75億元，凈資產(chǎn)為526.13億元，資產(chǎn)負(fù)債率70.56%為歷年來最高。
《小債看市》分析債務(wù)結(jié)構(gòu)發(fā)現(xiàn)，海國(guó)鑫泰的流動(dòng)負(fù)債和非流動(dòng)負(fù)債規(guī)模相當(dāng)，各占48%和52%。
截至2020年一季末，海國(guó)鑫泰流動(dòng)負(fù)債有609.53億元，其中短期借款145.26億元，應(yīng)付票據(jù)及應(yīng)付賬款47.08億元，一年內(nèi)到期非流動(dòng)負(fù)債180.95億元，其一年內(nèi)面臨的短期債務(wù)有326.21億元。
然而，海國(guó)鑫泰賬上貨幣資金僅能覆蓋短期債務(wù)不足五成，其短期流動(dòng)性壓力較大。
另外，海國(guó)鑫泰還有非流動(dòng)負(fù)債651.22億元，其中長(zhǎng)期借款447.01億元，應(yīng)付債券143.37億元，其整體有息負(fù)債已超900億。
在債務(wù)到期方面，海國(guó)鑫泰債務(wù)主要集中在今年，2020和2021年分別需償還395.1億元和231.14億元，短期償債壓力較大。
隨著負(fù)債的不斷上升，海國(guó)鑫泰的短期和長(zhǎng)期償債能力指標(biāo)均呈下降趨勢(shì)，說明其償債能力在減弱，對(duì)利息支出的保障程度也在減弱。
資金鏈緊張之下，海國(guó)鑫泰主要依賴于外部融資，除了銀行借款和債券融資，其還有24次租賃融資，41次應(yīng)收賬款融資，兩次定增，14次信托融資以及股權(quán)質(zhì)押融資。
在銀行授信方面，截至2019年三季末海國(guó)鑫泰授信總額為587.63億元，未使用銀行授信額度為253.17億元，財(cái)務(wù)彈性尚可。
銀行授信情況
值得注意的是，海國(guó)鑫泰其他應(yīng)收款項(xiàng)規(guī)模十分龐大，截至2020年一季末該項(xiàng)指標(biāo)近400億，占流動(dòng)資產(chǎn)的39%，對(duì)公司資金形成較大占用，且面臨一定回收風(fēng)險(xiǎn)。
其他應(yīng)收款情況
在其他應(yīng)收款中，按欠款方歸集的期末余額前五名分別八大處集團(tuán)、潤(rùn)凱財(cái)富、潤(rùn)灃新能源、萬景恒豐以及互聯(lián)財(cái)富，其中八大處集團(tuán)和萬景恒豐為關(guān)聯(lián)方。
其他應(yīng)收款明細(xì)
據(jù)悉，為了降低負(fù)債增強(qiáng)現(xiàn)金流回款能力，海國(guó)鑫泰已經(jīng)開始著手壓降負(fù)債規(guī)模，后續(xù)將加快對(duì)旗下非主營(yíng)業(yè)務(wù)的資產(chǎn)進(jìn)行處置，比如海淀區(qū)外的市場(chǎng)化房地產(chǎn)板塊。
03網(wǎng)紅城投
據(jù)公開資料顯示，海國(guó)鑫泰是北京市海淀區(qū)經(jīng)營(yíng)規(guī)模最大、資本實(shí)力很強(qiáng)的國(guó)有控股企業(yè)，業(yè)務(wù)板塊涉及能源化工技術(shù)、房地產(chǎn)、金融服務(wù)、物業(yè)經(jīng)營(yíng)與管理等領(lǐng)域。
一直以來，海國(guó)鑫泰是否屬于城投平臺(tái)在業(yè)內(nèi)存在一定爭(zhēng)議，目前來看其有從地方政府融資平臺(tái)角色向行業(yè)整合者轉(zhuǎn)型的趨勢(shì)。
在海國(guó)鑫泰子公司業(yè)務(wù)分工上來看，海淀科技主要從事投資及資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，而八大處集團(tuán)主要從事業(yè)務(wù)涵蓋房地產(chǎn)、教育、金融等領(lǐng)域。
2016年，八大處集團(tuán)向凱文教育實(shí)行定增，成為凱文教育第一大股東，目前持股32.6%；年末海淀科技又收購大慶聯(lián)誼石化股份有限公司，今年2月大慶聯(lián)誼更名為海國(guó)龍油。
自此，海國(guó)鑫泰通過外延式并購擴(kuò)張，開始涉足教育和石化領(lǐng)域。
發(fā)展歷程
2018年6月，三聚環(huán)保股價(jià)閃崩，原股東出讓控股權(quán)，海淀科技乘勢(shì)成為三聚環(huán)保大股東，目前持股29.48%。
經(jīng)過多年來大手筆并購擴(kuò)張，海國(guó)鑫泰資產(chǎn)規(guī)模迅速做大，但同時(shí)也積累了大量商譽(yù)，截至今年一季末商譽(yù)為23.25億元，未來存在一定商譽(yù)減值風(fēng)險(xiǎn)。
而作為平臺(tái)屬性的公益類業(yè)務(wù)，海國(guó)鑫泰則占比較少，并且后續(xù)建設(shè)將不再舉債，所有融資需求由財(cái)政撥付，因此其被業(yè)內(nèi)人士看做是“債券市場(chǎng)中的夾層主體”。
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