碳交易手冊(cè)——市場(chǎng)篇
摘要：
一、全球碳市場(chǎng)
氣候政策：艱難的談判。第26次聯(lián)合國(guó)氣候大會(huì)（COP26）將于2021年11月1-12日在英國(guó)格拉斯哥舉行。由于2021-2030年全球減排承諾尚未達(dá)成，因而COP26備受關(guān)注。全球氣候政策的基礎(chǔ)性框架是1992年簽訂的《聯(lián)合國(guó)氣候變化框架公約》，但缺少減排目標(biāo)；唯一具有法律約束力的是1997年《京都協(xié)定書》，但強(qiáng)制承諾期為2008-2012年。2015年《巴黎氣候協(xié)定》明確提出2%控溫目標(biāo)，但減排責(zé)任分配仍未定。
碳交易市場(chǎng)：覆蓋16%溫室氣體排放。碳交易是當(dāng)前主要應(yīng)對(duì)氣候變化的手段之一，目前全球碳交易體系（ETS）覆蓋了全球16%的溫室氣體排放，占全球GDP的54%，包括1個(gè)超國(guó)家機(jī)構(gòu)、8個(gè)國(guó)家、18個(gè)省和州以及6個(gè)城市參與到碳市場(chǎng)運(yùn)行之中。ETS是基于市場(chǎng)的節(jié)能減排政策工具，用于減少溫室氣體的排放，其遵循“總量控制與交易”原則，通過(guò)政府對(duì)一個(gè)或多個(gè)行業(yè)的碳排放實(shí)施總量控制（配額）來(lái)實(shí)現(xiàn)約束。
二、歐盟碳市場(chǎng)
全球最大碳市場(chǎng)：進(jìn)入到第四階段。歐盟碳排放權(quán)交易體系（EU-ETS）于2005年啟動(dòng)，是歷史最悠久、全球規(guī)模最大的碳交易市場(chǎng)（交易量約占全球總量的77%），其中碳期貨交易量占其碳市場(chǎng)總交易規(guī)模80%以上，為歐盟碳市場(chǎng)提供了充足流動(dòng)性。EU-ETS經(jīng)歷了不成功的第一、二階段，機(jī)制在第三階段進(jìn)行了完善，2021年該體系進(jìn)入到第四階段。
價(jià)格運(yùn)行的判斷：進(jìn)入價(jià)格上升期。配額交易價(jià)格發(fā)現(xiàn)是碳市場(chǎng)的功能之一，隨著第三階段開始市場(chǎng)配額總量逐年收縮、配額折量延遲拍賣、推行市場(chǎng)穩(wěn)定機(jī)制（MSR）、提升超額排放懲罰力度等措施實(shí)施，歐盟碳市場(chǎng)正在轉(zhuǎn)向一個(gè)短缺市場(chǎng)，推升價(jià)格持續(xù)走升。
三、中國(guó)碳市場(chǎng)
市場(chǎng)建立：從地方試點(diǎn)走向全國(guó)統(tǒng)一碳市場(chǎng)。中國(guó)碳交易市場(chǎng)起步于2011年開始的地方試點(diǎn)，共建立了8個(gè)地方碳交易體系。2021年由生態(tài)環(huán)境部主導(dǎo)，上海、武漢分別負(fù)責(zé)交易和登記結(jié)算系統(tǒng)建設(shè)的全國(guó)碳市場(chǎng)建設(shè)啟動(dòng)，標(biāo)志著全國(guó)統(tǒng)一碳交易市場(chǎng)的形成，疊加廣州期貨交易所的掛牌，未來(lái)碳期貨的上市將助力于“30·60”目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。
運(yùn)行特征：碳排放總量繼續(xù)增長(zhǎng)是中國(guó)碳市場(chǎng)最大特征。中國(guó)碳市場(chǎng)和發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體最大的結(jié)構(gòu)性差異在于她本質(zhì)上是一個(gè)總碳排放維持增長(zhǎng)的市場(chǎng)，最晚于2030年碳排放總量達(dá)到峰值（即達(dá)峰前），而歐盟等碳交易市場(chǎng)處在達(dá)峰后、中和前，總碳排放趨于下降。
全球碳市場(chǎng)
氣候變化引起經(jīng)濟(jì)損失，推動(dòng)治理框架逐漸形成（圖1、圖2）。氣候變化是全人類面臨的嚴(yán)峻挑戰(zhàn)，目前主要通過(guò)氣候談判控制碳排放以達(dá)到遏制全球變暖的目的。1992年聯(lián)合國(guó)大會(huì)通過(guò)了《聯(lián)合國(guó)氣候變化框架公約》，為世界上第一個(gè)關(guān)于控制溫室氣體排放、遏制全球變暖的國(guó)際公約。此后京都議定書、巴厘路線圖、哥本哈根協(xié)議、巴黎協(xié)定等會(huì)議信息不斷明確未來(lái)全球應(yīng)對(duì)氣候變化的具體安排：長(zhǎng)期目標(biāo)是將全球平均氣溫較工業(yè)化時(shí)期上升幅度控制在2℃以內(nèi)，并努力將溫度上升幅度限制在1.5℃以內(nèi)。
碳排放權(quán)交易是利用市場(chǎng)化的手段、以最低的全社會(huì)成本來(lái)降低二氧化碳排放量的有效方式，為世界諸多國(guó)家和地區(qū)所采用。當(dāng)前全球已經(jīng)有二十多個(gè)國(guó)家和地區(qū)建立了碳排放交易市場(chǎng)，其中主要碳交易市場(chǎng)包括歐盟、中國(guó)、美國(guó)加州、新西蘭、瑞士等，其中歐洲是世界上規(guī)模最大、制度最為完善、納入企業(yè)最多的碳交易市場(chǎng)：
截至2021年1月31日，全球共有24個(gè)運(yùn)行中的碳市場(chǎng)。另外有8個(gè)碳市場(chǎng)正在計(jì)劃實(shí)施，預(yù)計(jì)將在未來(lái)幾年內(nèi)啟動(dòng)運(yùn)行。其中包括哥倫比亞的碳市場(chǎng)和美國(guó)東北部的交通和氣候倡議計(jì)劃（TCI-P）。還有14個(gè)司法管轄區(qū)在考慮碳市場(chǎng)這一政策工具在其氣候變化政策組合中所能發(fā)揮的作用，其中包括智利、土耳其和巴基斯坦。
(一）市場(chǎng)運(yùn)行機(jī)制
在一個(gè)碳排放交易體系下，① 相關(guān)政府機(jī)構(gòu)設(shè)定其經(jīng)濟(jì)體中一個(gè)或多個(gè)行業(yè)的排放總量（總量），② 并發(fā)放一定數(shù)量的可交易配額（但可交易配額總量不得超過(guò)排放總量）。每個(gè)配額對(duì)應(yīng)于一個(gè)排放量單位（通常為一噸）。③ 碳交易體系中受監(jiān)管的參與者被要求為其應(yīng)承擔(dān)責(zé)任的每一單位的排放量上繳一個(gè)單位的碳配額。在最初階段，它們可能會(huì)獲得免費(fèi)配額或向政府購(gòu)買有償配額。④ 參與者及其他主體還可選擇交易配額或跨期存儲(chǔ)配額，以供未來(lái)使用。⑤ 它們還可使用從其他來(lái)源獲取的合法排放量單位，例如國(guó)內(nèi)碳抵消機(jī)制（來(lái)自總量控制范圍之外的行業(yè)）、國(guó)際碳抵消機(jī)制或其他碳交易體系。
以中國(guó)碳交易市場(chǎng)為例，我們通過(guò)劃分“強(qiáng)制減排市場(chǎng)”和“自愿減排市場(chǎng)”可以更直觀的區(qū)分減排受控企業(yè)的配額流動(dòng)情況。
強(qiáng)制減排市場(chǎng)：監(jiān)管部門向強(qiáng)制減排企業(yè)發(fā)放碳排放權(quán)配額，并按照一定規(guī)則逐年減少 ；強(qiáng)制減排企業(yè)實(shí)際排放量超過(guò)配額的部分，需要向有剩余額度的企業(yè)購(gòu)買，多余部分可以出售。
自愿減排市場(chǎng)：為保證清潔能源、節(jié)能項(xiàng)目的可盈利性，碳交易市場(chǎng)構(gòu)建了相應(yīng)的補(bǔ)充項(xiàng)目，按照發(fā)電量給予這些項(xiàng)目一定的核準(zhǔn)配額（中國(guó)核證自愿減排量，CCER）用于出售，獲得額外收益。
（二）全球市場(chǎng)規(guī)模
全球碳市場(chǎng)配額總量：2005年歐盟碳市場(chǎng)啟動(dòng)，配額總量約21億噸CO2，占當(dāng)時(shí)全球溫室氣體排放量的比例約5%；隨后各地碳交易市場(chǎng)逐漸建立，交易總量上升，預(yù)計(jì)2021年隨著中國(guó)全國(guó)性碳交易市場(chǎng)的建立，全球碳市場(chǎng)配額總量預(yù)計(jì)將超過(guò)75億噸，覆蓋量增至2005年的3倍，占全球溫室氣體排放量的比例提升至16%。
配額分配方式：包括免費(fèi)分配和有償分配（主要是拍賣）兩種。目前多數(shù)碳市場(chǎng)實(shí)行的是免費(fèi)分配和拍賣分配混合形式，市場(chǎng)建立初期通常免費(fèi)分配占絕大多數(shù)，隨著碳市場(chǎng)制度的逐漸完善和當(dāng)?shù)貙?duì)碳減排力度的提升，拍賣分配等有償分配比例呈現(xiàn)逐漸上升趨勢(shì)。例如，歐盟碳市場(chǎng)在2008-2012年的配額拍賣分配比例約10%，而在2013-2020年這一比例提升至57%，其中電力行業(yè)完全實(shí)行拍賣方式分配。而在中國(guó)碳試點(diǎn)地區(qū)目前主要以免費(fèi)分配為主，廣東、湖北和深圳對(duì)小部分配額進(jìn)行拍賣。
碳排放交易市場(chǎng)配額價(jià)格受市場(chǎng)供需狀況、外部政策、宏觀環(huán)境影響而表現(xiàn)出較大的差異?？v向來(lái)看，隨著各地區(qū)對(duì)碳市場(chǎng)的制度設(shè)計(jì)逐漸完善和政府減排力度的加強(qiáng)，近幾年碳排放交易價(jià)格呈現(xiàn)回升趨勢(shì)；橫向來(lái)看，各碳市場(chǎng)交易價(jià)格差異較大，以2019年均價(jià)來(lái)看，歐盟和韓國(guó)領(lǐng)跑全球，分別為27.8、25.6 USD/tCO2，美國(guó)區(qū)域溫室氣體倡議市場(chǎng)（RGGI）為6.0 USD/tCO2，中國(guó)8個(gè)碳交易試點(diǎn)市場(chǎng)均價(jià)在1.4-11.4 USD/tCO2，整體均價(jià)較低，可能與是市場(chǎng)尚處于試點(diǎn)開發(fā)階段有關(guān)。
（三）全球最新進(jìn)展
根據(jù)ICAP的年度報(bào)告，在2020年一些碳市場(chǎng)經(jīng)過(guò)調(diào)整后提升了覆蓋范圍和靈活性，另一些碳市場(chǎng)則開始投入運(yùn)行。在多個(gè)國(guó)家和地區(qū)不斷推進(jìn)其碳市場(chǎng)建設(shè)進(jìn)程的同時(shí)，新的碳市場(chǎng)計(jì)劃也被更多的政府提出。
歐盟：2021年歐盟碳排放交易體系為期十年的第四階段啟動(dòng)，將年度總量折減因子（從第三階段的1.74%）提高至2.2%，修訂制造業(yè)免費(fèi)分配的基準(zhǔn)值，并創(chuàng)立現(xiàn)代化基金和創(chuàng)新基金。2021年六月份歐盟委員會(huì)將提交修正案，使其碳市場(chǎng)與歐盟2030年的氣候雄心和計(jì)劃保持一致。這些措施可能包括擴(kuò)大碳市場(chǎng)的覆蓋范圍、調(diào)整市場(chǎng)穩(wěn)定儲(chǔ)備機(jī)制，以及建立碳邊境調(diào)節(jié)稅機(jī)制以防止碳泄漏。歐盟和瑞士碳市場(chǎng)之間的連接已于2020年9月開始運(yùn)行。由于英國(guó)脫歐，從2021年1月起，英國(guó)的設(shè)施不再納入歐盟碳市場(chǎng)進(jìn)行管理。
德國(guó)：德國(guó)在2021年1月啟動(dòng)了從上游覆蓋供暖與運(yùn)輸行業(yè)的全國(guó)碳市場(chǎng)。由于歐盟碳市場(chǎng)覆蓋了德國(guó)的能源、制造業(yè)和國(guó)內(nèi)航空業(yè)，這一德國(guó)國(guó)家碳市場(chǎng)的啟動(dòng)，使得德國(guó)大多數(shù)的行業(yè)部門都已被碳市場(chǎng)覆蓋。德國(guó)國(guó)家碳市場(chǎng)將分階段逐步實(shí)施，2021年到2025年實(shí)行固定價(jià)格機(jī)制，并將逐年提高每噸二氧化碳的價(jià)格。從2026年開始價(jià)格將按市場(chǎng)供需，以拍賣確定。拍賣中的價(jià)格走廊機(jī)制預(yù)計(jì)將于2026年生效，具體視2025年政府作出的決定而定，其生效時(shí)間也可能推后。德國(guó)碳市場(chǎng)納入的是歐盟碳市場(chǎng)之外的行業(yè)，而這些行業(yè)的減排目標(biāo)是由《歐洲共盡職責(zé)條例》（European E?ort Sharing Regulation）對(duì)每個(gè)成員國(guó)進(jìn)行規(guī)定的。因此，德國(guó)碳市場(chǎng)是根據(jù)這一目標(biāo)來(lái)確定其年度減排目標(biāo)的?！短夹孤┓ㄒ?guī)》和《總量設(shè)定法規(guī)》預(yù)計(jì)將于2021年年中出臺(tái)。
芬蘭：政府已經(jīng)任命了一個(gè)由不同部門的政府官員組成的跨行業(yè)工作組，以評(píng)估和制定交通運(yùn)輸部門的碳排放交易機(jī)制。
哈薩克斯坦：2020年是該國(guó)碳市場(chǎng)第三階段的最后一年。在此期間，參與碳市場(chǎng)的企業(yè)可以選擇祖父法或基于產(chǎn)品的基準(zhǔn)法作為配額分配方法。從2021年起，參與第四階段的企業(yè)則必須使用標(biāo)桿法作為分配方法。哈薩克斯坦還公布了新的國(guó)家分配計(jì)劃，設(shè)定了2021年的總量。
黑山：2020年黑山通過(guò)了碳市場(chǎng)的立法，啟動(dòng)了其國(guó)內(nèi)碳市場(chǎng)建設(shè)的籌備工作。主要的目標(biāo)是，確保黑山在成為歐盟成員國(guó)之后能夠加入歐盟碳排放權(quán)交易體系。
庫(kù)頁(yè)島（俄羅斯）：庫(kù)頁(yè)島通過(guò)與俄羅斯政府?dāng)y手合作，獲得了在庫(kù)頁(yè)島地區(qū)建立碳交易體系試點(diǎn)的授權(quán)。這一體系最早可能于2022年開始運(yùn)行。
瑞士：瑞士碳市場(chǎng)的第二個(gè)交易期（2013-2020年）于去年結(jié)束。歐盟和瑞士碳市場(chǎng)的登記系統(tǒng)之間的臨時(shí)連接于2020年9月啟動(dòng)，允許在特定日期進(jìn)行配額轉(zhuǎn)移。為了支持兩個(gè)碳市場(chǎng)的連接，瑞士根據(jù)歐盟碳市場(chǎng)對(duì)瑞士體系進(jìn)行了調(diào)整，包括：將線性折減因子從1.74%修訂為2.2%、最晚2022年實(shí)施更新后的基準(zhǔn)值，以及無(wú)限期延長(zhǎng)該國(guó)的碳交易體系。
烏克蘭：烏克蘭的監(jiān)測(cè)報(bào)告核查（MRV）法規(guī)于2020年生效，從2021年起該法所適用的設(shè)施必須提交年度碳排放報(bào)告。烏克蘭生態(tài)和自然資源部長(zhǎng)于2021年1月在一個(gè)會(huì)議上發(fā)言時(shí)表示，烏克蘭可能將于2025年啟動(dòng)碳市場(chǎng)，這是該國(guó)政府官員首次對(duì)建立起碳市場(chǎng)的時(shí)間表進(jìn)行表態(tài)。
英國(guó)：2020年是歐盟碳市場(chǎng)覆蓋英國(guó)設(shè)施的最后一年。隨著英國(guó)正式脫歐，英國(guó)于2021年初啟動(dòng)了自己的國(guó)內(nèi)碳市場(chǎng)。其機(jī)制安排與歐盟碳市場(chǎng)第四階段的設(shè)計(jì)基本一致。總量最初設(shè)定為比英國(guó)在歐盟碳市場(chǎng)中名義上的總量份額低5%?？偭繉⒅鹉晗抡{(diào)，并與英國(guó)的法定凈零目標(biāo)保持一致。英國(guó)正在考慮將其碳市場(chǎng)的覆蓋范圍擴(kuò)大到電力、工業(yè)和國(guó)內(nèi)航空以外，并表示愿意與包括歐盟碳市場(chǎng)在內(nèi)的其他體系探討連接。
加利福尼亞州（美國(guó)）：關(guān)于加州碳市場(chǎng)立法的修正案于2021年1月生效。這些修正案包括調(diào)整配額價(jià)格控制機(jī)制、減少抵消信用的使用額度，以及在2030年之前更大幅度地降低總量。這些修正案源于2018年該州氣候立法方面的進(jìn)展，以確保碳市場(chǎng)在2020年后為實(shí)現(xiàn)該州的氣候目發(fā)揮應(yīng)有的作用。
馬薩諸塞州（美國(guó)）：2020年，馬薩諸塞州碳市場(chǎng)拍賣的配額份額有所增加，并計(jì)劃到2021年實(shí)現(xiàn)100%的配額拍賣。除了作為區(qū)域溫室氣體倡議（RGGI）的一員參與這一覆蓋電力行業(yè)的區(qū)域碳市場(chǎng)外，該州自身的碳市場(chǎng)（自2018年其運(yùn)行）覆蓋的也是電力行業(yè)，定位是對(duì)RGGI的補(bǔ)充。
新斯科舍省（加拿大）：作為西部氣候倡議的一員，新斯科舍省于2019年啟動(dòng)了碳市場(chǎng)。2020年6月舉行了首次拍賣，所有提供的配額在此次拍賣中均被成功賣出。
俄勒岡州（美國(guó)）：經(jīng)過(guò)通過(guò)立法建立碳市場(chǎng)的嘗試未能實(shí)現(xiàn)之后，該州政府于2020年發(fā)布了一項(xiàng)行政命令，要求建立針對(duì)大型控排企業(yè)和運(yùn)輸燃料的“總量控制與減排機(jī)制”。2020年期間，該州對(duì)這一機(jī)制的方案和設(shè)計(jì)要素進(jìn)行了研究，并組織了一系列研討會(huì)。
賓夕法尼亞州（美國(guó)）：賓夕法尼亞州于2020年發(fā)布了一份關(guān)于電力行業(yè)碳市場(chǎng)的法律草案，該草案與區(qū)域溫室氣體倡議（RGGI）的《示范準(zhǔn)則》（Model Rule）具有一致性。經(jīng)過(guò)公開征求意見和之后的立法審查環(huán)節(jié)，最終法案預(yù)計(jì)將于2021年出臺(tái)。賓夕法尼亞州有望于2022年加入RGGI。
魁北克?。幽么螅涸撌≡?020年通過(guò)了對(duì)一系列環(huán)境立法的修正案，這對(duì)其總量控制與交易體系（即碳市場(chǎng)）也產(chǎn)生了影響，包括將所有的配額拍賣收入用于支持氣候變化相關(guān)行動(dòng)，以及允許監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)工業(yè)布局進(jìn)行改革，以更好地推進(jìn)去碳化進(jìn)程?？笨耸∵€更新了其2030年氣候行動(dòng)計(jì)劃，并提出到2050年實(shí)現(xiàn)碳中和的目標(biāo)。
區(qū)域溫室氣體倡議（RGGI）：隨著區(qū)域溫室氣體倡議(RGGI）各個(gè)成員州通過(guò)關(guān)于2020年后碳市場(chǎng)運(yùn)行的相關(guān)法規(guī)，從2021年起，所有12個(gè)成員州均實(shí)行更加嚴(yán)格的年度總量減量因子和排放控制儲(chǔ)備。弗吉尼亞州于2021年1月加入了RGGI。賓夕法尼亞州還在建立其電力行業(yè)碳市場(chǎng)，預(yù)計(jì)將于2022年加入這一區(qū)域性碳市場(chǎng)。
交通和氣候倡議(TCI-P)：2020年12月，馬薩諸塞州、康涅狄格州、羅德島州和華盛頓特區(qū)簽署了加入交通和氣候倡議計(jì)劃（TCI-P）的諒解備忘錄。該計(jì)劃將對(duì)成員州公路運(yùn)輸所涉及的二氧化碳排放設(shè)定總量。其時(shí)間表為:2021年制定《示范準(zhǔn)則》(Model Rule)，2022年開始實(shí)施強(qiáng)制性報(bào)告，2023年開始首個(gè)履約期。該計(jì)劃也對(duì)其他州開放，未來(lái)預(yù)計(jì)會(huì)有更多州加入。華盛頓州：2021年初，該州立法機(jī)構(gòu)提出了一項(xiàng)法案，提議建立一個(gè)涵蓋工業(yè)、能源和燃料供應(yīng)商的總量控制與交易體系。首個(gè)履約期將于2023年開始。
哥倫比亞：哥倫比亞全國(guó)碳市場(chǎng)的設(shè)計(jì)工作仍在繼續(xù)，目前主要是對(duì)技術(shù)要素進(jìn)行修訂。這一碳市場(chǎng)的基礎(chǔ)設(shè)施（如注冊(cè)登記系統(tǒng)和交易系統(tǒng)）的建設(shè)工作將隨后展開，試點(diǎn)階段預(yù)計(jì)將在2023年至2024年之間開始。
墨西哥：2020年墨西哥國(guó)家碳市場(chǎng)完成了為期兩年的試點(diǎn)階段的首年運(yùn)行。注冊(cè)登記系統(tǒng)已經(jīng)建立，并于2021年初進(jìn)行了首次配額分配。
中國(guó)：2020年9月，習(xí)近平主席承諾中國(guó)的碳排放將在2030年前達(dá)到峰值，并在2060年前實(shí)現(xiàn)凈零排放。在此背景下，全國(guó)碳市場(chǎng)于2021年開始運(yùn)行，成為全球最大的碳市場(chǎng)，覆蓋估計(jì)超過(guò)40億噸二氧化碳排放（約占全國(guó)碳排放量的40%左右）。這是一個(gè)基于強(qiáng)度的碳市場(chǎng)，初期覆蓋的是發(fā)電行業(yè)。在發(fā)電行業(yè)碳市場(chǎng)穩(wěn)定運(yùn)行的基礎(chǔ)上，將逐步擴(kuò)大市場(chǎng)覆蓋行業(yè)范圍。全國(guó)碳排放權(quán)注冊(cè)登記系統(tǒng)和交易系統(tǒng)在建設(shè)當(dāng)中，政府也在進(jìn)一步明確碳市場(chǎng)其他關(guān)鍵設(shè)計(jì)要素如監(jiān)測(cè)報(bào)告核查等的細(xì)節(jié)。預(yù)計(jì)將于2021年6月底啟動(dòng)上線交易。
中國(guó)的地方試點(diǎn)：在整個(gè)2020年中，地方試點(diǎn)碳市場(chǎng)繼續(xù)保持運(yùn)行，多個(gè)地方試點(diǎn)還進(jìn)一步完善了配額分配、抵消機(jī)制和交易等相關(guān)的規(guī)則。在未來(lái)一段時(shí)間，這些試點(diǎn)碳市場(chǎng)預(yù)計(jì)將與全國(guó)碳市場(chǎng)并行運(yùn)行，而與全國(guó)碳市場(chǎng)交叉重疊的控排企業(yè)將逐步納入全國(guó)市場(chǎng)。
印度尼西亞：目前該國(guó)正在制定一項(xiàng)總統(tǒng)條例，為碳定價(jià)政策提供框架。該國(guó)計(jì)劃于2021年實(shí)施僅覆蓋電力行業(yè)的有限的試點(diǎn)碳市場(chǎng)。
日本：日本于2020年承諾到2050年將排放降至凈零。日本還成立了專家委員會(huì)，正在討論該國(guó)實(shí)施碳定價(jià)政策的不同方案。與此同時(shí)，日本的自愿碳市場(chǎng)還在繼續(xù)運(yùn)行。
新西蘭：2020年新西蘭完成了全面的立法改革，為2021-2025年的氣候政策（包括碳市場(chǎng)）奠定了基礎(chǔ)，并使其契合該國(guó)新制定的2050年前實(shí)現(xiàn)凈零排放的目標(biāo)。新西蘭的全國(guó)碳市場(chǎng)從沒有硬性排放上限過(guò)渡到設(shè)定這一上限，采用新的市場(chǎng)穩(wěn)定機(jī)制，并于2021年3月進(jìn)行了首次拍賣。其他的碳市場(chǎng)改革措施還包括:逐步減少對(duì)排放密集且易受貿(mào)易沖擊（EITE）的行業(yè)（即面臨碳泄露風(fēng)險(xiǎn)的行業(yè)）的免費(fèi)分配、林業(yè)部門的排放核算規(guī)則改革，并計(jì)劃到2025年將農(nóng)業(yè)部門納入碳定價(jià)機(jī)制。
菲律賓：2020年菲律賓提交了一項(xiàng)立法法案，規(guī)定將建立針對(duì)工業(yè)和商業(yè)部門的國(guó)內(nèi)碳排放權(quán)交易（即總量控制與交易）體系。一個(gè)技術(shù)工作小組正在審查該立法提案。立法進(jìn)程尚無(wú)具體的時(shí)間表。
韓國(guó)：韓國(guó)于2021年開始其國(guó)家碳市場(chǎng)的第三階段。在這一階段，實(shí)行了更加嚴(yán)格的排放上限，更新了配額分配規(guī)則，并允許金融中介以及其他第三方機(jī)構(gòu)參與二級(jí)市場(chǎng)。第三階段的拍賣比例也提高到10%，同時(shí)減少了所允許的抵銷額度。這一碳排放權(quán)交易體系的覆蓋范圍未來(lái)將擴(kuò)大到建筑業(yè)和大型運(yùn)輸公司。此外，韓國(guó)在2020年宣布了到2050年實(shí)現(xiàn)凈零排放的長(zhǎng)期目標(biāo)，預(yù)計(jì)將在未來(lái)幾年宣布新的氣候政策框架，為實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)鋪平道路。
中國(guó)臺(tái)灣：2015年通過(guò)立法制定了建立碳市場(chǎng)的目標(biāo)。這一立法目前正在修訂過(guò)程中，不同的碳定價(jià)機(jī)制均在討論當(dāng)中。
泰國(guó)：2020年，泰國(guó)進(jìn)一步推進(jìn)其自2013年啟動(dòng)的自愿碳市場(chǎng)，針對(duì)更多的行業(yè)建立了監(jiān)測(cè)報(bào)告核查體系。目前該國(guó)正計(jì)劃在東部經(jīng)濟(jì)走廊地區(qū)進(jìn)行碳市場(chǎng)試點(diǎn)，并著手制定全國(guó)碳市場(chǎng)的相關(guān)立法。
東京和琦玉縣（日本）：這兩個(gè)地方政府從2011年開始連接了其城市級(jí)別的碳交易體系，推進(jìn)大型建筑和工廠的減排。東京和埼玉的碳市場(chǎng)均在2020年4月進(jìn)入第三個(gè)履約期。
越南：2020年越南通過(guò)了建立國(guó)內(nèi)碳市場(chǎng)的法律授權(quán)。預(yù)計(jì)將于2025年啟動(dòng)試點(diǎn)碳排放權(quán)交易體系，于2027年全面投入運(yùn)行全國(guó)碳市場(chǎng)。
二歐盟碳市場(chǎng)
歐盟碳交易市場(chǎng)（EU-ETS）是全球首個(gè)主要的碳排放權(quán)交易系統(tǒng)，2005 年啟動(dòng)的強(qiáng)制性EU-ETS市場(chǎng)，是全球最大的碳交易市場(chǎng)。根據(jù)中國(guó)碳交易網(wǎng)資料，自運(yùn)行以來(lái)，其交易量約占全球總量的3/4，交易額自2005年運(yùn)行以來(lái)呈快速上升趨勢(shì)，在國(guó)際碳排放交易市場(chǎng)上占據(jù)絕對(duì)優(yōu)勢(shì)。根據(jù)路孚特碳市場(chǎng)年度回顧，2019年EU-ETS交易額達(dá)1689.66億歐元，占世界總額的87.2%，交易量為67.77億噸二氧化碳，占世界總交易量的77.6%。EU-ETS不僅是歐盟成員國(guó)每年溫室氣體許可排放量交易的支柱，也是當(dāng)今主導(dǎo)全球碳交易市場(chǎng)的引領(lǐng)者。
（一）市場(chǎng)發(fā)展歷程
歐盟碳排放交易體系的發(fā)展經(jīng)歷了4個(gè)階段：2005-2007年、2008-2012年、2013-2020年和2021-2030年。
2005-2007為第一階段（試行期）。納入碳交易體系的公司包括發(fā)電廠、內(nèi)燃機(jī)規(guī)模超過(guò)20MW的企業(yè)（危廢處置和城市生活垃圾處置設(shè)施除外），以及煉油廠、焦?fàn)t、鋼鐵廠、水泥、玻璃、石灰、陶瓷、制漿和紙生產(chǎn)等各類工業(yè)企業(yè)。此階段的溫室氣體僅局限在排放量占比最大的二氧化碳。配額的分配采用拍賣方式和免費(fèi)發(fā)放相結(jié)合，以免費(fèi)發(fā)放為主。由于配額供給過(guò)度（21億噸CO2），出現(xiàn)成交價(jià)格過(guò)低的問(wèn)題，后期現(xiàn)貨價(jià)格一度跌到0歐元/噸，期貨價(jià)格相對(duì)穩(wěn)定。我國(guó)同樣一直存在碳排放權(quán)價(jià)格過(guò)低的情況，但由于配額預(yù)期和市場(chǎng)管控能力相對(duì)較好，未出現(xiàn)過(guò)0元成交的現(xiàn)象。
2008-2012年為第二階段（與《京都議定書》第一履約期一致）。此階段與我國(guó)現(xiàn)行碳排放權(quán)交易市場(chǎng)規(guī)則相似度較高。2012年航空公司納入控排單位，經(jīng)過(guò)前期的試驗(yàn)階段，交易體系不斷完善，配額免費(fèi)分配比例約90%，配額總量略有下降，但恰逢全球金融危機(jī)和歐債危機(jī)，經(jīng)濟(jì)發(fā)展承壓，能源相關(guān)行業(yè)產(chǎn)出減少，配額需求急劇下滑，交易價(jià)格并無(wú)明顯好轉(zhuǎn)。
2013-2020年為第三階段（與《京都議定書》第二履約期一致）。碳捕捉和儲(chǔ)存設(shè)施、石化產(chǎn)品生產(chǎn)、化工產(chǎn)品生產(chǎn)、有色金屬和黑色金屬冶煉等單位納入控排單位，對(duì)碳排放額度的確定方法進(jìn)行改革，取消國(guó)家分配計(jì)劃，實(shí)行歐盟范圍內(nèi)統(tǒng)一的排放總量控制，即自2013年開始逐年減少1.74%碳排放上限，以確保2020年溫室氣體排放比1990年降低20%以上。在配額的發(fā)放上，逐漸以拍賣替代免費(fèi)發(fā)放，整體來(lái)看拍賣配額比例約57%，其中電力部門接近100%。
通過(guò)對(duì)碳排放額度縮減、定價(jià)機(jī)制改革，以及市場(chǎng)穩(wěn)定儲(chǔ)備（The market stability reserve，MSR）的建立，在第三階段中后時(shí)期，歐盟市場(chǎng)碳價(jià)逐漸提升，從2018年前的5-10歐元/噸提升至30歐元/噸以上，接近合理減排成本區(qū)間，但仍具備上漲空間。MSR機(jī)制的推行減少了初始拍賣的配額數(shù)量，對(duì)于穩(wěn)定碳交易價(jià)格具備重要作用——
當(dāng)碳市場(chǎng)中流通的配額量超過(guò)8.33億噸之后，將每年從未來(lái)即將推出的拍賣份額中提取相當(dāng)于當(dāng)前流通總量的12%的份額到MSR中（2019-2023年間該比例暫時(shí)提高至24%）；
當(dāng)碳市場(chǎng)中流動(dòng)的配額量低于4億噸后，歐盟將從MSR中調(diào)撥1億噸配額注入市場(chǎng)中流通。
2021-2030年為第四階段，主要變更內(nèi)容是將歐盟碳配額年降幅度從第三階段的1.74%增至2.2%。本階段截至目前碳交易價(jià)格持續(xù)攀升，5月已上漲至50.45歐元/噸，相對(duì)2018年低點(diǎn)漲幅近7倍。
（二）市場(chǎng)運(yùn)行特點(diǎn)
歐盟碳市場(chǎng)運(yùn)行可以簡(jiǎn)單從以下六個(gè)方面進(jìn)行總結(jié)。
1）分階段性：分階段演變，從試驗(yàn)到成熟。歐盟碳市場(chǎng)經(jīng)歷了2005-2007、2008-2012、2013-2020、2021-2030年四個(gè)發(fā)展階段，控排企業(yè)范圍、配額總量確定方法、配額分配方法等都經(jīng)歷了從探索到成熟的階段。
2）交易范圍：不斷拓寬。市場(chǎng)參與主體從歐盟28個(gè)成員國(guó)，到新增列支敦士登、挪威、冰島3個(gè)國(guó)家，2020年又建立起與瑞士碳市場(chǎng)的聯(lián)系；納入交易體系的控排企業(yè)從電力行業(yè)、工業(yè)企業(yè)延伸到航空、化工、石化等企業(yè)；主要交易溫室氣體從CO2開始，逐漸增加N2O和鋁生產(chǎn)過(guò)程中的PFCs。
3）配額總量：不斷收縮。歐盟碳市場(chǎng)的配額總量從前兩階段的自下而上確認(rèn)，轉(zhuǎn)為歐盟確定統(tǒng)一的排放總量，且在2013-2020年和2021-2030年分別按照年均下降1.74%和2.2%的幅度來(lái)收縮，同時(shí)設(shè)定市場(chǎng)穩(wěn)定機(jī)制（MSR），對(duì)流通中的配額總量進(jìn)行調(diào)控。
4）配額方式：免費(fèi)分配轉(zhuǎn)向有償分配。2005-2012年歐盟碳市場(chǎng)的分配以免費(fèi)分配為主，拍賣分配為輔，而2013-2020年的第三階段拍賣分配比例提升至57%，并預(yù)計(jì)將再2021-2030年進(jìn)一步提高，有償分配比例的增加提升了控排企業(yè)的排放成本。
5）價(jià)格運(yùn)行：政策改進(jìn)推動(dòng)交易價(jià)格回升。配額交易價(jià)格發(fā)現(xiàn)是碳市場(chǎng)的功能之一，縱觀歐盟碳市場(chǎng)價(jià)格的變化歷程可以發(fā)現(xiàn)，市場(chǎng)供求為價(jià)格的決定因素，第三階段開始政府通過(guò)一系列的政策改進(jìn)推動(dòng)交易價(jià)格回升，包括市場(chǎng)配額總量逐年收縮、配額折量延遲拍賣、推行市場(chǎng)穩(wěn)定機(jī)制（MSR）、提升超額排放懲罰力度等。歐盟碳配額交易價(jià)格從2018年前的5-10歐元/噸提升至目前的50歐元/噸以上。
6）參與主體：碳市場(chǎng)主體多元化。歐盟碳市場(chǎng)的參與者包括控排企業(yè)和諸多金融機(jī)構(gòu)、各類投資者，交易主體多元化，為市場(chǎng)提供了充裕的流動(dòng)性供給。
（三）碳衍生品市場(chǎng)
不同于中國(guó)碳排放交易市場(chǎng)分為現(xiàn)貨（試點(diǎn)）和期貨兩步走，歐盟排放交易體系運(yùn)行之初就同步上線了現(xiàn)貨和期貨交易。早在2005年4月歐盟碳市場(chǎng)就推出與碳排放配額（EUA）掛鉤的碳期貨產(chǎn)品，自此碳期貨交易量和交易額始終保持快速增長(zhǎng)勢(shì)頭，已成為歐盟碳市場(chǎng)上的主流交易產(chǎn)品，截至EU-ETS第二階段，在全部EUA的交易中，碳期貨交易量占比超85%，而場(chǎng)內(nèi)交易中其交易量更是達(dá)到總交易量的91.2%，2015年EU-ETS期貨交易量達(dá)到現(xiàn)貨的30倍以上。
現(xiàn)貨與期貨價(jià)格通過(guò)市場(chǎng)交易行為動(dòng)態(tài)關(guān)聯(lián)，充分發(fā)揮了期貨價(jià)格發(fā)現(xiàn)的功能。歐洲碳期貨市場(chǎng)交易量也遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于現(xiàn)貨市場(chǎng)交易，令歐盟碳排放交易市場(chǎng)一躍成為全球最大的碳排放交易市場(chǎng)。2007年歐盟碳市場(chǎng)供過(guò)于求，導(dǎo)致現(xiàn)貨價(jià)格銳減，交易量也發(fā)生了萎縮，但是碳期貨始終保持穩(wěn)定狀態(tài)，并帶動(dòng)現(xiàn)貨價(jià)格逐漸趨穩(wěn)，在一定程度上支撐了EU-ETS市場(chǎng)度過(guò)了難關(guān)。
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三中國(guó)碳市場(chǎng)
自去年12月以來(lái)，生態(tài)環(huán)境部已密集發(fā)布碳排放權(quán)交易管理辦法、配額方案、重點(diǎn)排放單位名單、核算、核查等一系列文件。3月18日，生態(tài)環(huán)境部應(yīng)對(duì)氣候變化司副司長(zhǎng)陸新明透露，將加快全國(guó)碳市場(chǎng)建設(shè)，推動(dòng)《全國(guó)碳排放權(quán)交易管理暫行條例》立法審查進(jìn)度，爭(zhēng)取今年出臺(tái)（其草案修改稿已經(jīng)在3月末發(fā)布）。全國(guó)碳市場(chǎng)有幾點(diǎn)值得關(guān)注：
（1）主要由生態(tài)環(huán)境部主導(dǎo)。上海、武漢分別負(fù)責(zé)交易和登記結(jié)算系統(tǒng)建設(shè)，尤其是交易平臺(tái)，將采取“九省共建”（7個(gè)地方碳交易市場(chǎng)試點(diǎn)省市以及江蘇、福建）的模式，上海占24%的股權(quán)，其他八省各占9.5%。
（2）金融屬性明顯。未來(lái)將逐步推出碳金融衍生品，如碳遠(yuǎn)期、碳期貨等金融產(chǎn)品，引入金融機(jī)構(gòu)入市進(jìn)行交易，中國(guó)人民銀行和證監(jiān)會(huì)、銀保監(jiān)會(huì)都將參與監(jiān)督管理。
（3）今年就開始首個(gè)履約周期（到2021年12月31日截止），涉及2225家發(fā)電行業(yè)重點(diǎn)排放單位（未來(lái)八大行業(yè)控排企業(yè)約8000至10000家），配額設(shè)定規(guī)則已經(jīng)正式發(fā)布。
（4）有免費(fèi)、有償分配兩種方式，初期以免費(fèi)分配為主。
（一）試點(diǎn)市場(chǎng)：體現(xiàn)地域性和季節(jié)性
地方碳市場(chǎng)試點(diǎn)運(yùn)行數(shù)年來(lái)，廣東、湖北交易量顯著高于其他地區(qū)。2020年湖北碳排放權(quán)交易中心市場(chǎng)交易規(guī)模、引資規(guī)模、納入企業(yè)參與度等市場(chǎng)指標(biāo)居全國(guó)首位，累計(jì)配額成交3.56億噸，占全國(guó)50.8%；成交額83.51億元，占全國(guó)54.4% ；而對(duì)于廣東省而言，截至今年3月21日，廣東省碳排放配額累計(jì)成交量1.75億噸，占全國(guó)碳交易試點(diǎn)37.91%；累計(jì)成交金額36.36億元，占全國(guó)碳交易試點(diǎn)34.00% 。相對(duì)來(lái)說(shuō)，其他省份的交易規(guī)模很難與這兩個(gè)地區(qū)相比較。之所以形成這一格局，與各地制度差異有關(guān)：
（1）投資者結(jié)構(gòu)對(duì)市場(chǎng)活躍度影響較大。根據(jù)《湖北日?qǐng)?bào)》數(shù)據(jù)，湖北碳市場(chǎng)在開市后1年左右時(shí)間，開戶的個(gè)人投資者已達(dá)634戶，居全國(guó)首位，個(gè)人“炒碳者”中，省內(nèi)和省外客戶約各占50%左右，而上海碳市場(chǎng)至今未開放個(gè)人“炒碳”。
（2）決定市場(chǎng)規(guī)模的另一個(gè)因素在于不同試點(diǎn)地區(qū)門檻不一，以及當(dāng)?shù)氐漠a(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)差異。湖北、廣東高耗能工業(yè)占比較高，帶來(lái)了更大的市場(chǎng)規(guī)模，而北京、深圳、上海第三產(chǎn)業(yè)占比較高，以上海為例，賓館也被納入控排企業(yè)之列，相對(duì)來(lái)說(shuō)碳排放的強(qiáng)度不如工業(yè)企業(yè)，2019年上?？嘏牌髽I(yè)平均配額0.005億噸，廣東為0.02億噸。
企業(yè)的履約清算年度決定了碳交易市場(chǎng)呈現(xiàn)明顯的季節(jié)性特征。每年6月之前的若干月份交易量就會(huì)明顯增加，其他時(shí)間段則交投清淡。但即使考慮整個(gè)時(shí)間段，碳排放權(quán)交易市場(chǎng)的活躍度也并不高：根據(jù)公開報(bào)道，從2013年開始到2020年年末，試點(diǎn)地區(qū)配額總量一共分配了約90億噸，累計(jì)配額成交量約4.45億噸，換手率4.9%。季節(jié)性和換手率呈現(xiàn)以上特征，一方面在于企業(yè)會(huì)依據(jù)配額調(diào)整生產(chǎn)，另一方面，企業(yè)在年初無(wú)法把握配額的盈虧情況，因此沒有賣出的積極性。
中國(guó)試點(diǎn)地區(qū)碳價(jià)和歐盟排放交易體系的碳價(jià)差異非常大，達(dá)到了20美元/噸以上。從圖8的價(jià)格走勢(shì)可以看到，歐盟交易體系碳價(jià)在2013-2018年處于一個(gè)較低水平，在2018年后快速上漲，在2019年之后穩(wěn)定在25美元/噸的水平之上。這主要得益于歐盟碳排放體系的不斷改革，核心改革措施有：允許上一階段未使用的配額轉(zhuǎn)至下一階段，跨期使用；由初期以免費(fèi)方式進(jìn)行配額分配逐步過(guò)渡到拍賣分配；2019年1月啟動(dòng)市場(chǎng)穩(wěn)定儲(chǔ)備機(jī)制（MRS）。歐盟不同階段的改革措施使得碳配額供給持續(xù)收緊，允許配額自上而下的跨期使用以及建立MRS市場(chǎng)穩(wěn)定儲(chǔ)備機(jī)制，有效地保證了碳配額供給的穩(wěn)定，從而有效地提升并穩(wěn)定了碳價(jià)水平。
（二）全國(guó)市場(chǎng)：2021年進(jìn)入到重啟
2021年1月5日公布碳排放權(quán)交易管理辦法（試行），全國(guó)碳排放權(quán)交易市場(chǎng)的交易產(chǎn)品為碳排放配額，生態(tài)環(huán)境部可以根據(jù)國(guó)家有關(guān)規(guī)定適時(shí)增加其他交易產(chǎn)品；碳排放權(quán)交易應(yīng)當(dāng)通過(guò)全國(guó)碳排放權(quán)交易系統(tǒng)進(jìn)行，可以采取協(xié)議轉(zhuǎn)讓、單向競(jìng)價(jià)或者其他符合規(guī)定的方式。重點(diǎn)排放單位每年可以使用國(guó)家核證自愿減排量抵消碳排放配額的清繳，比例不得超過(guò)應(yīng)清繳碳排放配額的5%，同時(shí)用于抵消的國(guó)家核證自愿減排量，不得來(lái)自納入全國(guó)碳排放權(quán)交易市場(chǎng)配額管理的減排項(xiàng)目。
（三）期貨市場(chǎng)：廣期所積極穩(wěn)妥推進(jìn)
2021年4月16日證監(jiān)會(huì)召開新聞發(fā)布會(huì)表示，證監(jiān)會(huì)緊緊圍繞服務(wù)國(guó)家戰(zhàn)略，充分發(fā)揮資本市場(chǎng)機(jī)制作用，全力推動(dòng)綠色金融發(fā)展。其中包括探索研究碳期貨市場(chǎng)建設(shè)，指導(dǎo)廣州期貨交易所積極穩(wěn)妥推進(jìn)碳期貨研發(fā)工作。
我們預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)碳期貨的合約設(shè)置將參考?xì)W盟的形式，以季月合約為主。且從歐盟市場(chǎng)流動(dòng)性的做法，和地方試點(diǎn)過(guò)程中流動(dòng)性的對(duì)比考量，預(yù)計(jì)將通過(guò)增加參與者類型的方式為期貨市場(chǎng)引入更多類型參與者、增加期貨合約的市場(chǎng)流動(dòng)性。同時(shí)，由于中國(guó)碳市場(chǎng)和發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體最大的結(jié)構(gòu)性差異在于她本質(zhì)上是一個(gè)碳排放繼續(xù)增長(zhǎng)的市場(chǎng)，最晚于2030年碳排放總量達(dá)到峰值（即達(dá)峰前），而歐盟等發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體處在達(dá)峰后、中和前。因而國(guó)內(nèi)碳供需短期矛盾并不如歐盟那么明顯。
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